电子行业深度研究：PCB行业上半年明显改善，关注强阿尔法的公司-240901-国金证券-17页_1mb

1. PCB行业基本面显著反转：

   • 2024年Q1/Q2营收同比增速分别为16%/11%，净利润同比增速分别为23%/33%，季度环比增速分别为14%/49%。毛利率和净利率创历史新高，行业景气度超出淡季常态。
   • 新业态、新材料、高端产品驱动行业边际改善，产业链自下而上修复进程推进。

2. CCL实现盈利修复：

   • 全球CCL厂商Q2业绩同比增速达25%，环比大幅改善138%。毛利率提升至16%以上，高端产品渗透率提升使产品结构优化。
   • 台系厂商凭借高附加值产品出口，在全球供应链中占据优势。

3. 上游材料跟进滞后：

   • 2023年PCB上游材料价格回落，2024年恢复性上涨，但年内变量多，需谨慎研判。
   • 原材料成本能否传导至终端，仍是后市的一大看点。

4. 行业拐点确认：

   • 产业链需求端改善形成共识，消费、汽车电子等领域逐步复苏，电动车充电桩、光伏储能、5G新基建等领域共同驱动行业发展新动力。
   • 上市公司估值修复已初步完成，当前处重要盈利窗口期，中期趋势向好。

风险提示：

• 若需求复苏力度弱于预期、上游价格波动剧烈、行业内卷加剧等，可能影响估值修复进度；
• PCB行业竞争格局可能导致产品价格承压，削弱盈利能力，需密切监控相关风险点。

注：以上分析基于证券研究机构观点，不构成投资建议，投资有风险，请理性判断。