20220902-建信期货-锌期货月报_欧洲能源问题未解_锌价下方支撑犹在_12页_1mb
报告摘要
锌期货月报总结（2022年9月2日）
核心内容
本报告由建信期货有色金属研究团队发布，主要分析了2022年9月锌价走势及影响因素，包括宏观政策、供需关系、市场情绪等。整体判断为锌价将在基本面支撑与宏观利空的交织下呈现区间震荡走势。
主要观点
1. 宏观环境偏空
- 欧美央行加息预期增强：9月美欧央行均可能加息75BP，市场对美联储年底加息至4%的预期增强，但对明年上半年降息不抱希望。
- 经济下行压力加大：全球制造业PMI指数逼近荣枯线，美国和欧元区经济均面临压力，美国经济已陷入技术性衰退，欧洲制造业PMI跌破荣枯线。
- 衰退交易升温：美国债市频现衰退信号，欧洲高通胀与制造业疲软，宏观政策紧缩加剧市场对经济衰退的担忧。
2. 基本面支撑
- 供应端：海外锌锭供应面临减产风险，欧洲炼厂亏损严重，部分炼厂已停产，电力成本上涨进一步威胁供应。国内炼厂在矿供应偏紧与冶炼利润下降背景下，增产空间有限。
- 需求端：国内9月为传统消费旺季，国常会强调加快项目推进，预计镀锌消费将增加，压铸锌消费或将止跌，氧化锌保持平稳。海外需求疲软，欧洲制造业PMI持续低迷。
- 库存去化：全球库存预计继续去库，低库存支撑内外市场back结构走阔。
3. 价格走势预期
- 锌价震荡：基本面支撑与宏观利空交织，预计锌价将区间震荡。
- 成本支撑明显：国内锌锭成本支撑价为22930元/吨，欧洲锌锭成本支撑位在4500美元/吨附近。
关键信息
一、行情回顾
- 8月锌价冲高回落，主要受美货币政策和欧洲能源危机影响。
- 沪锌主力月涨幅5.72%，扣除汇率后沪伦比值月跌幅2.92%至1.04。
- 国内消费不温不火，压铸锌拖累整体需求；海外LME库存小幅累库，欧洲能源问题加剧现货紧张。
二、宏观分析
- 美国经济：7月CPI同比增速降至8.5%，但核心CPI维持高位，经济衰退信号浮现。
- 欧洲经济：8月通胀率升至9.1%，制造业PMI跌破荣枯线，面临滞胀与债务危机双重压力。
- 政策预期：美欧央行9月加息75BP概率大，市场对紧缩政策的担忧加剧。
三、基本面分析
- 供应情况：
- 国内锌矿供应偏紧，8月国产精矿TC上涨至4050元/吨，进口矿TC也有所上升。
- 1-7月全球锌锭产量同比下降21万吨，国内产量下降4.34万吨。
- 欧洲电力成本高企，预计持续至2024年一季度，影响锌锭供应。
- 需求情况：
- 国内9月为传统消费旺季，保交楼政策出台有望提振地产开工。
- 基建项目加快推进，预计带动镀锌消费。
- 海外需求疲软，欧洲制造业PMI持续低迷，美国住宅新开工数下降。
- 库存与价差：
- 全球库存预计去库，低库存支撑back结构。
- 国内现货升水走强，对盘面绝对价影响较小。
未来展望
- 供应端：海外减产风险未退，欧洲能源短缺问题持续，国内增产空间有限。
- 需求端：国内消费有望好转，海外消费疲软，全球库存去化支撑价格。
- 宏观面：美欧央行加息预期增强，经济衰退信号增加，宏观环境偏空。
- 综合判断：基本面支撑与宏观利空交织，锌价预计维持区间震荡。
数据来源与免责声明
- 数据来源：Wind、SMM、ILZSG、WoodMackenzie、CME等。
- 本报告仅提供给建信期货特定客户及专业人士，不构成投资建议，使用本报告的后果由投资者自行承担。
建信期货联系方式
- 总部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
- 全国客服电话：400-90-95533
- 邮箱：service@ccbfutures.com
- 网址：http://www.ccbfutures.com
业务机构地址
- 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211
- 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
- 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室
- 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室
- 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室
- 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A
- 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
- 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号
- 其他分公司：详见报告中列出的地址信息。
总结
综上所述，2022年9月锌价走势受宏观紧缩政策与基本面供需关系双重影响。欧洲能源问题未解，海外炼厂减产风险仍在，国内矿供应偏紧与冶炼利润下降限制增产。国内9月消费旺季有望提振需求，但海外需求疲软，全球库存去化支撑价格。美欧央行加息预期增强，经济衰退信号浮现，宏观环境偏空。整体来看，锌价将呈现区间震荡走势。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载