20180804-光大证券-第二批对美征税清单点评_这次清单_潜在影响几何__5页_837kb

中国第二批对美征税清单分析总结

核心内容

中国于8月3日公布第二批对美征税清单，涉及约600亿美元的商品，涵盖农产品、金属和矿物制品、化学工业制品等类别。此次征税是针对美国8月2日宣布将对2000亿美元自华进口商品加征25%关税的反制措施。自6月起，中国已对500亿美元自美进口商品加征25%关税，两批清单合计涉及1100亿美元，占2017年中国自美进口总额的近80%。

主要观点

1. 征税力度匹配
   中国第二批清单的征税力度与美国对华征税规模基本匹配，显示中国在贸易争端中采取对等措施，以维护自身利益。

2. 潜在影响范围

   • 两批清单合计涉及1100亿美元，占中国自美进口的80%以上。
   • 第二批清单主要针对农产品、金属和矿物制品、化学工业制品，这些商品在进口中占比高，对经济影响较大。

3. 对进口的影响

   • 如果两批惩罚关税均实施，中国进口或下降0.6%-1.0%。
   • 按照600亿美元税基计算，中国全年进口可能减少108亿至192亿美元。

4. 对CPI通胀的影响

   • 第二批清单对CPI通胀的直接影响约为0.17个百分点。
   • 第一批清单的影响为0.19个百分点，合计影响约为0.37个百分点。
   • 需注意，上述估算未考虑进口替代与转移，可能存在高估。

5. 关税对汇率与进口的关联性

   • 控制美元指数波动的情况下，美元对人民币汇率变动可拟合中国对美关税波动。
   • 中国对美关税提高10%，可能导致整体进口金额下降7%。

关键信息

• 征税商品种类：农产品、金属和矿物制品、化学工业制品。
• 关税税率：25%、20%、10%、5%四档。
• 税目数量：2493个税目（25%）、1078个税目（20%）、974个税目（10%）、662个税目（5%）。
• 进口影响：全年进口减少108亿至192亿美元，占中国总进口的0.6%-1.0%。
• CPI影响：对CPI通胀的直接影响为0.17个百分点，合计0.37个百分点。
• 数据来源：世界银行、光大证券研究所计算。

估值与评级说明

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告中的估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够以该价格交易。
• 行业及公司评级体系基于未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的对比，具体评级包括：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

风险提示

• 报告内容不构成任何投资、法律、会计或税务方面的操作建议。
• 投资者应自主作出投资决策，并承担相应风险。
• 本报告可能因信息更新而发生变化，敬请关注后续发布。

联系信息

• 分析师：张文朗、黄文静、周子彭

• 联系方式：

  • 张文朗：021-22169109 / zhangwenlang@ebscn.com
  • 黄文静：010-56513054 / huangwenjing@ebscn.com
  • 周子彭：021-22169112 / zhouzipeng@ebscn.com

• 联系人：刘政宁

  • 邮箱：liuzn@ebscn.com

• 公司信息：光大证券股份有限公司

  • 地址：上海市新闻路1508号静安国际广场3楼
  • 邮编：200040
  • 总机：021-22169999
  • 传真：021-22169114、22169134