> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国瓷材料2021年报点评总结 ## 核心内容概述 国瓷材料在2021年实现了营业收入与归母净利润的稳步增长，分别同比增长24.37%和38.57%，展现出较强的抗风险能力和业务拓展能力。公司通过强化研发布局和推动多个业务板块的扩张，增强了其在电子、催化、生物医疗及新能源等领域的竞争力。此外，公司引入高瓴/松柏战略投资，进一步推动了口腔业务的发展，并通过股份回购展示了管理层对公司未来发展的信心。 ## 主要观点 - **业绩表现**：公司2021年营收和净利润均实现同比增长，符合市场预期。 - **业务拓展**：在电子材料、催化材料、生物医疗材料及其他材料板块均实现增长，尤其在电子材料和生物医疗板块表现突出。 - **研发投入**：公司加大研发投入，达到2.06亿元，同比增长28.09%，显示出其在技术创新方面的重视。 - **产能扩张**：公司在多个领域推进产能扩建，如MLCC介质材料、高纯超细氧化铝及勃姆石等，以满足市场需求。 - **战略投资**：引入高瓴/松柏战略投资，推动子公司深圳爱尔创科技发展，提升其在口腔医疗领域的竞争力。 - **盈利预测**：预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.89亿、14.39亿和17.38亿元，PE估值逐步下降，显示出市场对其未来增长的乐观预期。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2021年为31.62亿元，同比增长24.37%。 - **归母净利润**：2021年为7.95亿元，同比增长38.57%。 - **扣非后归母净利润**：2021年为6.99亿元，同比增长29.61%。 - **经营活动现金流净额**：2021年为5.72亿元，同比减少25.94%。 - **资产负债率**：2021年为22%，略有上升。 ### 各业务板块表现 - **电子材料板块**： - 营收：10.46亿元，同比增长19.53%。 - 毛利率：47.24%，同比上升0.33个百分点。 - 公司为全球领先的MLCC粉体材料生产商，国内市场占有率达80%，全球市场占有率超过25%。 - MLCC粉体材料产能达产后将提升至15,000吨/年。 - 电子浆料、氧化锆粉体等产品在新能源行业实现批量供货。 - **催化材料板块**： - 营收：4.17亿元，同比增长32.18%。 - 毛利率：53.13%，同比下降2.24个百分点。 - 公司积极布局国六标准下的蜂窝陶瓷市场，实现国产替代。 - **生物医疗板块**： - 营收：6.95亿元，同比增长19.44%。 - 毛利率：62.33%，同比上升4.84个百分点。 - 公司义齿用纳米级复合氧化锆材料市场占有率显著提升。 - 在北美、欧洲、印度等地设立办事处或子公司，拓展海外市场。 - **其他材料板块**： - 营收：10.04亿元，同比增长30.39%。 - 公司开发了多种新产品，如静电数码喷釉、抗菌釉等，实现了批量销售。 - 建筑陶瓷材料营收增长显著，市场占有率提升。 ### 战略举措 - **组织架构调整**：2022年3月，公司成立新能源事业部，以锂电池隔膜涂敷材料为基础，推动新能源相关业务发展。 - **战略投资**：2021年5月，公司引入高瓴/松柏战略投资，增强口腔业务发展。 - **研发投入**：公司研发投入大幅提升至2.06亿元，同比增长28.09%，并取得多项专利授权。 ### 盈利预测 - **2022年**：预计营收42.9亿元，净利润10.89亿元，PE为30.81倍。 - **2023年**：预计营收55.3亿元，净利润14.39亿元，PE为23.31倍。 - **2024年**：预计营收63.74亿元，净利润17.38亿元，PE为19.30倍。 ### 风险提示 - **市场波动风险**：疫情可能引发市场大幅波动。 - **国六标准执行风险**：国六标准执行不及预期可能影响蜂窝陶瓷市场。 - **公司整合风险**：公司整合未达预期可能影响业务发展。 - **下游需求风险**：下游需求增速不及预期可能影响公司业绩。 ## 总结 国瓷材料在2021年表现出色，各项业务稳步推进，尤其在电子材料和生物医疗板块增长显著。公司通过加大研发投入、推进产能扩张以及引入战略投资，增强了其在多个领域的竞争力。尽管经营活动现金流有所减少，但公司仍保持良好的增长态势，并对未来几年的盈利表现持乐观态度。公司目前维持“买入”评级，未来成长可期。