2018年-ECB欧洲央行_Consumption_of_durable_goods_in_the_ongoing_economic_expansion_4页_130kb

持续经济扩张中的耐用消费品消费分析

核心内容

耐用消费品是私人消费中对经济周期最敏感的部分。私人消费包括服务、非耐用消费品、半耐用品和耐用消费品，其中耐用消费品通常具有超过三年的使用寿命，而半耐用品和非耐用品的使用寿命较短。由于耐用消费品的效用主要体现在其使用寿命期间的服务流，而非当前的消费行为，因此其消费模式更容易受到经济波动的影响。

主要观点

• 耐用消费品的敏感性：耐用消费品消费对经济周期高度敏感，尽管其仅占总消费的约10%，却能解释高达20%的消费增长变化。
• 消费波动原因：当收入下降时，家庭可能会暂时减少耐用消费品的购买，以维持短期内的效用水平；当收入恢复后，他们又会重新购买以弥补之前消费的减少。
• 信用融资的作用：由于耐用消费品单位价值高且使用寿命长，家庭通常依赖信贷来购买。经济衰退期间信用标准收紧，使得耐用消费品消费更加波动。
• 经济复苏与消费增长：自2013年以来，耐用消费品消费强劲增长，推动整体消费增长。这主要得益于实际可支配收入的增长和融资条件的改善。
• 积压需求的影响：金融危机期间，耐用消费品消费大幅下降，导致家庭耐用消费品库存减少，平均使用年限增加，从而形成积压需求。随着经济复苏，家庭逐渐恢复购买，平均库存年龄下降，积压需求的影响减弱。
• 信贷条件改善：自2014年以来，欧元区银行对消费者信贷的标准逐渐放宽，反映了欧洲央行采取的信贷宽松措施，同时家庭对消费者信贷的需求也上升。
• 未来消费预期：欧洲委员会的最新消费者调查显示，越来越多的家庭预期将在未来12个月内增加重大购买支出，这反映了就业和工资的进一步增长，以及资产价格上升带来的财富效应。

关键信息

• 耐用消费品的定义：使用寿命超过三年的消费品，如汽车、家电等。
• 消费行为特征：耐用消费品消费具有滞后性和恢复性，与收入变化紧密相关。
• 数据来源与时间范围：
  • 图A：欧元区私人消费（年度百分比变化），最新数据为2017年第三季度。
  • 图B：耐用消费品库存平均年龄（年；自2007年第四季度累计变化），最新数据为2017年第三季度。
  • 图C：欧元区消费者信贷的供应与需求（加权净百分比），最新数据为2017年第四季度。
  • 图D：家庭财务状况与重大购买意愿（百分比），最新数据为2017年12月。
• 政策影响：欧洲央行通过宽松的货币政策和信贷措施，促进了耐用消费品消费的复苏。
• 市场表现：随着劳动力市场改善和资产价格上涨，家庭财富增加，推动了对未来耐用消费品支出的乐观预期。

总结

耐用消费品消费在经济扩张中扮演重要角色，其波动性远高于整体消费。金融危机期间，由于收入下降和信贷收紧，耐用消费品消费大幅收缩，但随后在经济复苏过程中强劲反弹。积压需求、信贷条件改善以及家庭收入增长共同推动了近期耐用消费品消费的上升趋势。未来，随着经济持续扩张和家庭财务状况改善，耐用消费品消费预计将继续增长。