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总结：美国联邦公开市场委员会（FOMC）11月会议纪要与市场观点

核心内容

2018年11月的FOMC会议纪要显示，美联储正在逐步放弃“渐进加息”的策略，转而采取更加灵活和数据导向的政策路径。这一转变表明，美联储将更加关注经济数据的变化，而非遵循固定的政策节奏。会议纪要还暗示了未来政策利率的调整可能，以及对隔夜逆回购利率（IOER）的进一步下调。

主要观点

1. FOMC会议纪要的倾向性

• 会议纪要被解读为偏鸽派（dovish），表明美联储可能不再坚持“进一步渐进加息”的路径。
• FOMC强调货币政策不是预设的，而是根据经济数据和前景灵活调整。
• 市场预期未来政策将更加依赖数据，而非固定节奏。

2. 政策路径的转变

• “渐进加息”策略正在被逐步取代，FOMC考虑采用新的政策目标利率机制。
• 会议提到可能采用隔夜银行融资利率（OBFR）或有担保利率作为新的政策利率工具。
• IOER（隔夜逆回购利率）预计将进行一次向下技术性调整，预计在12月会议上实施。

3. 市场展望

• 预计2019年上半年的经济数据将继续支持美联储加息，但可能在6月达到接近中性利率水平（2.75%-3.00%）。
• 美国国债收益率曲线预计将重新走平，10年期国债（UST）相对于隔夜索引掉期（OIS）仍具吸引力。
• 市场预期美联储将更加灵活，以应对不断变化的经济和金融环境。

关键信息

• 政策灵活性：FOMC表示其政策立场将更多依赖数据，而非预设路径。
• IOER调整：预计12月会议上将对IOER进行技术性下调。
• 利率目标：未来可能不再以EFFR（有效联邦基金利率）作为政策利率目标，转向其他工具如OBFR或有担保利率。
• 市场影响：美国国债收益率曲线将重新走平，10年期国债仍具投资价值。
• 经济前景：预计2019年上半年经济动能将持续，推动利率上升，但最终将接近中性水平。

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