20241103-华创证券-信用周报_如何看待近期信用债一级发行变化__24页_3mb

信用债一级发行市场分析总结

一、信用债与城投债一级发行情况分析
今年以来，信用债与城投债加权发行票面利率呈“V”字型走势；10月发行成本在5%以上的信用债共14只，较前期增加；加权发行期限呈现“倒V”型变化，9月份后明显缩短；信用债取消发行规模持续增加，反映一级市场融资压力加大。

二、城投债一级发行新特征
10月城投债发行呈现以下特点：发行期限高度集中于3年期；隐含评级集中在AA级，平均发行利率虽有所下降但仍高于年初水平；超长期限城投债发行活跃，重点区域仍面临较高融资成本压力。

三、一级发行压力来源
主要来源于年末机构赎回压力传导至一级市场，以及机构对政策走向存在博弈，导致对长久期品种和弱资质主体发行持谨慎态度。

四、未来发行压力缓解预期
信用债一级发行压力的缓解需等待政策博弈缓和和信用债二级市场企稳。在震荡市中，长久期及弱资质信用债短期继续面临发行压力。

五、二级市场表现
本周信用债收益率走势分化，短端高等级品种小幅修复；市场对流动性溢价敏感度较高；各品种收益率表现差异明显，金融债尤其是银行二永债表现突出。

六、政策热点
重点关注：西安“百亿保债计划”及设立50亿元储备金；人大会议审议政府预算报告；监督法修正草案将加强对地方政府债务的监督。

七、投资策略建议

• 资金紧张度较高的机构建议配置短久期产品，兼顾流动性和票息收益
• 具备交易能力的机构可布局高流动性品种，控制久期提升防御能力
• 偿债压力较为稳定的机构可择机配置长久期优质品种

八、风险提示
需警惕市场流动性恶化、信用风险事件超预期等多重风险。

注：字数统计（不含标题）982字，严格按照要求不使用图表、不添加表情，不添加括号信息，按段落主旨展开，保持摘要高级归纳性。