20221215-东吴证券-每日一基_富国量化对冲策略三个月A——_分年度排名居前_稳定性持续提升_板块偏离低_收益来源多样_敞口适中__13页_623kb

量化对冲产品系列总结

核心内容概述

富国量化对冲策略三个月A（008835.OF）是一款以量化策略为核心的对冲基金产品，具有良好的业绩稳定性、较低的板块偏离度、适中的敞口比率以及多样化的收益来源。该基金由基金经理方旻管理，其管理经验丰富，拥有12年证券从业经验和8年公募基金管理经验，管理规模超过258亿元。

主要观点

• 业绩表现突出：基金在分年度排名中表现居前，今年以来同类排名前2，长期收益表现优于沪深300指数。
• 风险控制良好：净值波动较小，回撤控制较好，具备较强的防守能力。
• 资产配置均衡：股票仓位稳定在70%-80%，行业配置趋于集中，持续重仓消费、中游制造板块，逐步提升电力设备等行业持仓比重。
• 收益来源多样化：收益拆解显示，收益来源不固定，2022H1基差损益为主要收益来源，同时具备多因子Alpha模型的主动增强策略。
• 交易活跃，换手率高：换手率大多在60%分位以上，交易较为频繁。
• 机构投资者占比提升：以机构持有为主，机构认可度较高，基金规模稳定在10亿元左右。

关键信息

基金经理信息

• 姓名：方旻
• 从业年限：12年
• 管理经验：8年
• 管理规模：258亿元
• 教育背景：清华大学工程物理硕士
• 任职经历：自2010年2月起在富国基金工作，历任定量研究员、高级定量研究员、基金经理助理、基金经理。

产品表现

分年度排名

资产配置

• 股票仓位：稳定在70%-80%之间，集中度约为20%。
• 重仓股留存率：平均为78%，连续4期重仓贵州茅台、中国平安。
• 行业配置：消费、中游制造、金融为主要持仓板块，其中消费板块占比约16.8%，中游制造约18.5%。

风险控制

• 敞口比率：平均4.2%，近期有所下降，表明风险控制更加稳健。
• 板块偏离度：相对沪深300指数偏离度较低，风格灵活，逐步低配消费板块。
• 对冲策略：长期使用IF对冲，有效控制市场β风险。

量化理念与模型

• 量化理念：以基本面为核心构建多因子选股模型，注重Alpha收益的持续性。
• 多因子Alpha模型：通过多维度打分筛选高Alpha标的，增强投资组合收益。
• Barra模型：偏好大市值、高盈利、高成长的股票，相对沪深300指数具备超额暴露。

投资者表现分析

• 买入持有分析：持有两年正收益比例达100%，平均收益4.92%。
• 投资者结构：以机构投资者为主，机构认可度高。

风险提示

1. 未来变化风险：历史数据不能完全预测未来市场变化。
2. 模型假设风险：持仓分析基于基金季报披露，实际持仓可能有变动。
3. 投资风险：本报告基于公开数据，不构成投资建议。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期个股涨跌幅相对大盘15%以上；
  • 增持：预期个股涨跌幅相对大盘5%-15%；
  • 中性：预期个股涨跌幅相对大盘-5%至5%；
  • 减持：预期个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%；
  • 卖出：预期个股涨跌幅相对大盘-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期行业指数相对大盘-5%至5%；
  • 减持：预期行业指数相对弱于大盘5%以上。

东吴证券研究所信息

• 地址：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
• 传真：（0512）62938527
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

结论

富国量化对冲策略三个月A（008835.OF）凭借其稳定的表现、较低的风险敞口、灵活的行业配置及量化策略的应用，成为市场中具有竞争力的对冲产品之一。其业绩表现、风险控制及投资者结构均体现出良好的投资价值和市场认可度。