20220109-中泰证券-中小盘新股专题研究报告（2022年第1期）_中触媒_理工导航_亚信安全_坤恒顺维_大族数控_兆讯传媒_西点药业_标榜股份_37页_1mb

中小盘新股专题研究报告（2022年第1期）总结

核心内容概览

本报告分析了2022年1月4日至1月9日期间，获证监会同意首次公开发行股票注册的科创板和创业板企业，包括中触媒、理工导航、亚信安全、坤恒顺维、大族数控、兆讯传媒、西点药业、标榜股份。报告从行业背景、公司沿革、产品与行业地位、主要竞争优势、成长动力、财务状况、风险因素、盈利预测与估值等方面对每家公司进行了深入分析。

主要观点与关键信息

科创板企业

中触媒（A21122.SH）

• 行业标签：工业催化剂、特种分子筛
• 公司沿革：成立于2008年，位于辽宁省大连市，为“专精特新”企业。
• 产品与行业地位：主要产品包括特种分子筛及催化剂、非分子筛催化剂、催化应用工艺及化工技术服务。2021年H1特种分子筛及催化剂占主营收入96.45%。
• 主要竞争优势：
  • 技术研发能力强，拥有144项专利，其中100项为发明专利。
  • 拥有完整产业链，涵盖分子筛合成、催化剂制备等环节。
  • 提供定制化工艺服务，增强客户粘性。
• 成长动力：
  • 多领域市场需求增长，如甲醇制烯烃、汽车尾气净化催化剂等。
  • 募投项目提升研发与生产能力，拓展市场。
• 财务状况：2018-2020年营收和净利润年复合增长率分别为54.93%和215.49%，远超行业平均水平。
• 风险因素：
  • 新能源汽车替代传统燃料汽车的风险。
  • 下游客户经济周期变化带来的影响。
• 盈利预测与估值：目前无市场一致盈利预期，但募投项目有望提升公司市场地位。

理工导航（A20664.SH）

• 行业标签：惯性导航、军工
• 公司沿革：成立于2012年，位于北京市昌平区，专注军工导航技术。
• 产品与行业地位：惯性导航系统为主营业务，占2020年主营收入97.97%。
• 主要竞争优势：
  • 拥有6项国防发明专利和24项软件著作权。
  • 多款惯性导航系统已定型，技术稳定。
• 成长动力：
  • 军工导航需求增长，市场规模预计2026年达481.7亿元。
  • 募投项目提升生产和研发能力，拓展民用市场。
• 财务状况：2018-2020年营收和净利润年复合增长率分别为189.89%和212.42%，显著高于行业平均水平。
• 风险因素：
  • 军方采购政策变化可能影响销售。
  • 军工资质延续存在不确定性。
• 盈利预测与估值：目前无市场一致盈利预期，但募投项目有望增强市场地位。

亚信安全（A21025.SH）

• 行业标签：网络安全
• 公司沿革：成立于2014年，位于江苏省南京市，提出“安全定义边界”理念。
• 产品与行业地位：产品体系覆盖数字信任、终端安全、云网边安全等，EDR产品在IDC报告中被评为“领导者象限”。
• 主要竞争优势：
  • 研发能力强，拥有16项发明专利和348项软件著作权。
  • 国内身份安全和终端安全领先，具备国家级项目研发能力。
• 成长动力：
  • 网络安全市场需求快速增长，预计2024年市场规模达211.6亿元。
  • 募投项目提升服务能力，布局5G与云网安全。
• 财务状况：2017-2020年营收和归母净利润复合增长率分别为25.23%和103.26%。2020年综合毛利率为55.51%，净利率为13.36%。
• 风险因素：
  • 技术迭代风险，需持续创新。
  • 政府补助变化风险。
  • 客户数据泄密风险。
• 盈利预测与估值：目前无市场一致盈利预期，但募投项目有助于增强市场竞争力。

坤恒顺维（A21100.SH）

• 行业标签：高端无线电测试仿真
• 公司沿革：成立于2010年，位于四川省成都市，专注于高端无线电测试仿真仪器仪表。
• 产品与行业地位：产品包括无线信道仿真仪、射频微波信号发生器等，被中国移动研究院评为“优秀供应商”。
• 主要竞争优势：
  • 技术优势，产品性能接近或超过国外同类产品。
  • 研发平台化，HBI平台具备自主知识产权。
• 成长动力：
  • 5G技术推动高端测试仿真仪器仪表需求增长。
  • 募投项目提升生产与服务能力，扩大市场。
• 财务状况：2017-2020年营收和净利润复合增长率分别为39.59%和40.61%。2020年综合毛利率为69.49%，高于行业平均水平。
• 风险因素：
  • 季节性波动影响业绩。
  • 关键核心器件进口依赖风险。
  • 研发失败风险。
• 盈利预测与估值：目前无市场一致盈利预期，但募投项目有助于提升销售收入。

创业板企业

大族数控（A21067.SZ）

• 行业标签：PCB（印刷电路板）
• 公司沿革：成立于2002年，位于广东省深圳市，是全球PCB专用设备企业中产品线最广泛的企业之一。
• 产品与行业地位：主要产品为PCB专用设备，覆盖钻孔、曝光、成型等工序。2021年H1钻孔类设备占主营收入77.41%。
• 主要竞争优势：
  • 研发能力强，拥有165项发明专利及150项软件著作权。
  • 客户资源丰富，覆盖国内外知名PCB制造商。
  • 产品性能高，可靠性强。
• 成长动力：
  • PCB行业景气度高，国产替代空间大。
  • 募投项目提升产能和研发能力，增强竞争力。
• 财务状况：2017-2020年营收和净利润复合增长率分别为35.70%和21.23%。2020年毛利率为34.92%，净利率为13.75%。
• 风险因素：
  • 国内外市场竞争加剧。
  • 产业政策变化可能影响发展。
• 盈利预测与估值：目前无市场一致盈利预期，但募投项目有助于提升市场地位。

兆讯传媒（A20539.SZ）

• 行业标签：铁路媒体、广告
• 公司沿革：成立于2007年，位于北京市朝阳区，依托高铁布局建立全国数字媒体网络。
• 产品与行业地位：主营广告发布业务，覆盖17家铁路局集团，运营5,607块数字媒体屏幕。
• 主要竞争优势：
  • 数字化运营能力强，实现一键换刊。
  • 品牌口碑良好，客户资源丰富。
• 成长动力：
  • 户外广告市场空间广阔，2021年市场规模达711.5亿元。
  • 募投项目扩大站点和营销中心，提升运营效率。
• 财务状况：2017-2020年营收和净利润复合增长率分别为13.05%和18.34%。2020年毛利率和净利率分别为61.30%和42.66%，高于行业平均水平。
• 风险因素：
  • 信息技术创新不及时的风险。
  • 屏幕显示技术更迭或被替代的风险。
• 盈利预测与估值：目前无市场一致盈利预期，但募投项目有助于提升市场竞争力。

西点药业（A20392.SZ）

• 行业标签：化学原料药及制剂
• 公司沿革：成立于2001年，位于吉林省磐石市，专注医药制造。
• 产品与行业地位：产品体系包括抗贫血用药、精神障碍用药、心脑血管用药等，具备“原料药+制剂”一体化优势。
• 主要竞争优势：
  • 原料药生产基地优势，具备循环经济和环保优势。
  • 拥有复方硫酸亚铁叶酸片独家生产批件。
  • 原料药与制剂一体化，降低供应风险。
• 成长动力：
  • 化学药品制剂和原料药市场规模扩大。
  • 募投项目提升产能和质量控制能力。
• 财务状况：2017-2020年营收和净利润复合增长率分别为1.54%和2.92%。2020年毛利率和净利率分别为84.66%和17.37%，高于行业平均水平。
• 风险因素：
  • 技术升级迭代风险。
  • 核心产品集中度过高，存在风险。
  • 医保目录调整可能影响销售。
• 盈利预测与估值：目前无市场一致盈利预期，但募投项目有助于提升竞争力。

标榜股份（A20605.SZ）

• 行业标签：汽车尼龙管路及连接件
• 公司沿革：成立于2002年，位于四川省成都市，是国内少数进入合资品牌整车厂供应体系的企业之一。
• 产品与行业地位：主营汽车尼龙管路及连接件，产品广泛应用于动力系统、冷却系统等。
• 主要竞争优势：
  • 拥有先进技术和丰富客户资源，覆盖合资品牌整车厂。
  • 产品品质高，符合行业标准。
• 成长动力：
  • 汽车轻量化趋势推动尼龙管路需求增长。
  • 募投项目提升产能与品质，拓展新能源汽车市场。
• 财务状况：2017-2020年营收和归母净利润复合增长率分别为33.12%和64.35%。2020年毛利率和净利率分别为45.51%和21.42%，高于行业平均水平。
• 风险因素：
  • 新能源汽车对传统汽车市场的影响。
  • 市场竞争加剧可能导致盈利下降。
• 盈利预测与估值：目前无市场一致盈利预期，但募投项目有助于提升业绩。

风险提示

1. 上市风险：相关企业仍存在因特殊事件未能上市的风险。
2. 信息滞后风险：报告仅基于招股说明书等公开资料，不能反映公司最新状况。
3. 行业风险：各行业均面临技术迭代、市场竞争、政策变化等风险。
4. 财务风险：部分企业存在季节性波动、关键器件进口依赖等问题。
5. 政策与市场风险：如医保目录调整、5G技术发展速度、新能源汽车普及等可能影响企业经营。

总结

本报告梳理了8家中小盘新股企业，涵盖工业催化剂、军工导航、网络安全、高端测试仪器、PCB设备、铁路媒体、医药制造和汽车零部件等多个行业。这些企业均具有较强的技术研发能力、市场竞争力和成长潜力，募投项目有望进一步提升其生产能力、市场地位和盈利能力。然而，各企业也面临一定的风险，如技术迭代、政策变化、市场竞争等，需持续关注其发展动态及行业环境变化。