20181118-川财证券-石油化工行业周报_天然气进入需求旺季_价格有望上涨_11页_1mb

川财周观点总结

核心内容

本周石油化工板块整体下跌0.30%，但部分个股表现亮眼，涨幅居前。与此同时，国际原油市场出现波动，布伦特和WTI原油价格触底回升，但跌幅分别为4.39%和5.58%。美国EIA原油库存连续两个月增加，达到1027万桶，而沙特10月原油产量超出限产协议份额，对全球供需平衡产生影响。美国给予伊朗原油进口国家6个月延长期，进一步加剧了OPEC对供给缺口的判断，导致油价回调。若OPEC严格执行140万桶/日的限产协议，油价有望触底回升，油气行业投资逻辑不变。

主要观点

原油市场动态

• 库存增加：美国EIA原油库存连续两个月增加，表明市场供应压力仍然存在。
• 产量超限：沙特10月原油产量为1063万桶/日，超过OPEC限产协议份额，影响全球供需预期。
• 限产协议：OPEC及其盟国计划2019年减产140万桶/日，若执行到位，有望支撑油价。
• 油价趋势：布伦特和WTI原油价格处于触底回升阶段，但短期内仍受供给过剩影响而下跌。

天然气市场动态

• 需求增长：北半球高纬度地区进入取暖季，天然气需求上升，NYMEX天然气价格上涨18.57%。
• LNG现货：国内LNG现货价格也有望因季节性需求增长而上涨。
• 项目进展：中石化鄂安沧管道一期工程投产，全长700公里，为天然气供应提供保障。

行业与政策

• 行业增长：2018年前三季度石油和化工行业增加值增长4.9%，主营业务收入增长14.8%，利润总额增长45.2%。
• 政策变化：中石油总裁章建华任国家能源局局长，推动能源政策调整；国内天然气增产增供政策逐步落实，为供暖季提供保障。
• 能源转型：全球能源转型趋势明显，石油和天然气在2050年前仍将是主体能源。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：厚普股份（+32.06%）、华鼎股份（+19.59%）、茂化实华（+18.30%）、华信国际（+12.70%）、富瑞特装（+12.23%）。
• 跌幅前五：氯化铵（-14.29%）、丁烷（-9.82%）、甲苯（-9.37%）、MTBE（-9.29%）、石脑油（-8.90%）。

公司动态

• 中曼石油：中标伊拉克格拉芙油田钻井合同，金额约9900万美元，合同期限2.5年。
• 桐昆股份：拟发行可转债38亿元，用于扩大产能。
• 石化机械：子公司产品被认定为制造业单项冠军产品。

行业动态

• 美国页岩油：页岩油增产可能加剧国际原油市场供应压力。
• 地炼整合：山东省计划压减地炼产能，目标为2022年将原油加工能力从1.3亿吨/年降至9000万吨/年。
• 天然气管道：蒙西管道天津互联互通段建成通气，提升华北地区天然气供应能力。

风险提示

1. OPEC限产执行率低：若OPEC限产协议执行率不足，可能削弱其对油价的控制力。
2. 美国页岩油增产：美国页岩油增产若超预期，将对国际油价造成下行压力。
3. 国际成品油需求下滑：若国际成品油需求大幅减少，将导致原油库存增加，影响油价。
4. 油气改革未落实：若国内油气改革方案未能实质推进，可能阻碍行业市场化进程。

投资机会

• 天然气产业链：随着取暖季临近，天然气需求上升，关注相关投资机会。
• 相关标的：贝肯能源、中油工程、*ST油服、中曼石油、中国石化、中国石油、杰瑞股份等。

行业评级

• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 公司评级：以公司6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

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