20160327-广发证券-广发化工研究周报（3月第4期）_化工品价格保持平稳；推荐染料_安赛蜜和优质成长股_20页_4mb

报告摘要

本报告主要分析了2016年3月第4期基础化工行业的市场表现、重点子行业及投资组合情况，并提供了相关风险提示和数据概览。

行业评级：基础化工行业被给予“持有”评级，前次评级也为“持有”。
市场表现：基础化工板块上周上涨2.47%，跑赢大盘1.77个百分点。
估值水平：截至上周末，基础化工PE（TTM）为43.03倍，超越2008年1月以来的均值，相比全部A股估值溢价25.7倍。
化工品价格走势：大部分化工品价格保持平稳，部分产品价格有所波动。其中，国产维生素D3、国产维生素E、进口维生素E、环己酮、丙酮、尿素（华鲁恒升）、重交沥青等产品价格上涨；工业萘、聚乙烯醇（PVA）、国际尿素、**无烟煤（洗小）**等产品价格下跌。
盈利能力：在43个产品价差中，21种价差扩大，15种价差缩小，7种价差保持稳定。

供给侧改革与收缩：
- 关注产能可能永久性退出的化工子行业，如安赛蜜行业。
- 投资标的：金禾实业。
染料：
- 供给端：染料行业价格联盟有望再次形成，G20峰会召开可能引发供给紧张；小企业逐步被淘汰，行业整合预期增强。
- 需求端：纺织行业库存处于低位，3月份进入需求旺季，当前染料产品价格处于底部，企业涨价意愿强烈，进入上升通道。
- 投资标的：浙江龙盛、闰土股份、安诺其、海翔药业。
电子化学品：
- 我国半导体行业加速发展，为本土电子化学品及上游原材料企业带来发展机遇。
- 投资标的：国瓷材料、上海新阳、飞凯材料、强力新材、鼎龙股份、新纶科技。
精细化工与新材料：
- 高技术壁垒带来良好的竞争格局，盈利能力普遍高于传统化工企业；同时，外延式扩张与内生性增长并举，带来增长拐点。
- 投资标的：道氏技术、西陇科学、德威新材。
复合肥：
- 渠道建设成效显现，龙头企业通过业绩高增长验证战略扩张成效；行业集中度有望继续提升，规模优势进一步加强。
- 投资标的：金正大、史丹利、新洋丰。

本期投资组合：包含金禾实业(25%)、道氏技术(25%)、闰土股份(10%)、安诺其(5%)、浙江龙盛(5%)、国瓷材料(10%)、三友化工(15%)、海利得(10%)。
收益情况：
- 3月21日至3月25日，投资组合收益率为-0.16%。
- 2016年累计收益为-19.51%，相对行业指数累计收益为0.92%，相对上证综指累计收益为-3.70%。

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