20211110-莫尼塔投资-消费建材FY21Q3业绩综述_9页_456kb

消费建材行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦消费建材行业在2021年前3季度的表现，分析行业整体及重点公司（东方雨虹、坚朗五金、北新建材、三棵树、伟星新材）的财务数据和经营策略。报告指出，尽管行业面临成本上升和地产下行的挑战，但龙头企业仍展现出较强的抗风险能力和成长性。

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主要观点

行业整体表现

• 营收增长：消费建材板块2021年前3季度营收增速达39.9%，但归母净利率和扣非净利率分别下降2.3pct和2.7pct。
• 季度表现：2021年第三季度营收同比增长23.1%，归母净利率和扣非净利率分别下降5.7pct和6.0pct。
• 成本压力：主要原材料如沥青、PVC、乳液、钛白粉价格持续上涨，导致成本端承压，但龙头企业已开始成本转嫁，预计利润率将触底反弹。
• 现金流情况：整体现金流表现弱于去年同期，但部分企业如坚朗五金、伟星新材收现比有所改善，净现比仍承压。
• 政策与市场预期：政策底或已出现，但地产景气仍需时间修复，行业集中度提升趋势明显。

龙头企业表现

• 东方雨虹：Q3营收增长51.44%，净利润增长25.7%。毛利率受原材料上涨影响有所下降，但提价策略和成本储备有望改善Q4业绩。
• 坚朗五金：Q3营收增长29%，净利润增长20%。产品结构分化，毛利率承压，但费用率下降，净利率韧性显现。公司加速扩品类，未来增长可期。
• 北新建材：Q3收入增长12%，净利润同比下降19.7%。石膏板销量增长，但均价下降，毛利率走弱。公司现金流稳健，有望受益于小企业出清和成本回落。
• 三棵树：Q3营收增长34.2%，但净利润为负，主要因信用减值计提。销量增长强劲，提价策略逐步落地，毛利率有望改善。
• 伟星新材：Q3营收增长15.8%，净利润同比下降4.8%，但环比增长19.5%。零售业务增长显著，费用控制良好，现金流表现优秀。

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关键信息

行业趋势

• 短期承压：地产低迷导致下游需求疲软，行业整体面临成本和利润压力。
• 长期成长逻辑：地产集中度提升将带动龙头企业市占率增长，C端和小B端渠道布局有助于行业增长。
• 政策底预期：政策预期变化和宏观数据改善可能预示周期拐点。

企业策略

• 成本转嫁：龙头企业通过提价和提前储备原材料缓解成本压力。
• 渠道优化：积极发展小B和零售渠道，提升C端业务比例。
• 外延扩张：头部企业通过合资和并购扩大产品线，提升市场竞争力。

未来展望

• Q4预期：终端涨价可能缓解原材料压力，龙头企业利润率有望触底反弹。
• 行业集中度提升：地产下行周期加速行业整合，龙头市占率持续提升。
• C端趋势：消费建材向C端需求转型，房地产税推进可能带来装修需求增长。

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图表说明

• 图表1-3：显示消费建材企业营业收入、扣非净利润和毛利率的变化趋势。
• 图表4-6：反映费用率及变化情况。
• 图表7：展示地产相关指标（新开工、竣工、销售面积和基建投资）的同比变化。
• 图表8：主要原材料价格走势。

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