20161111-申万宏源-国际经验与配置专题报告之二十九_让我们再回顾下脱欧当天和这几个月各类资产发生了什么__28页_1mb

英国脱欧对全球资产的影响分析

核心内容

英国脱欧事件对全球金融市场产生了深远影响，主要体现在债券市场、大宗商品和股票市场的剧烈波动。本报告分析了脱欧后各国债券收益率的变化、石油、黄金等大宗商品价格波动以及全球主要股指的反应，揭示了脱欧事件对全球资产配置的深远影响。

主要观点

1. 债券市场避险情绪浓厚

• 英国：脱欧后，英国国债收益率大幅下跌，6月25日下跌26个基点，10年期国债收益率在8月降至0.6119%，接近腰斩，甚至低于1%。英国央行在8月进一步降息至0.25%，并扩大QE规模至4350亿英镑。
• 美国：美债收益率曲线大幅走低，2016年7月首次跌至1.3784%，创30年新低。11月后收益率小幅回升，但仍低于1.4%。
• 日本：日本国债收益率在6月降至-0.2%，随后在7月政策干预后回升至接近0%。日本央行维持宽松政策，通胀预期未达2%目标。
• 德国：德国10年期国债收益率在6月首次跌入负值，成为欧元区首个发行负利率债券的国家。德国央行的量化宽松政策受脱欧影响较大，国债收益率持续波动。
• 法国：法国国债收益率受脱欧影响显著下降，但面临总统大选的政治风险。
• 意大利：意大利国债收益率下降，但需面对银行坏账问题，影响其金融体系稳定。
• 新兴市场：新兴国家受脱欧冲击相对较小，跌幅较平缓，俄罗斯因与欧洲关联度高，波动较大。中国国债收益率在脱欧当日下跌5个基点，但影响相对有限。

2. 大宗商品市场脉冲式波动

• 石油：脱欧当天油价重挫，布伦特原油和NYMEX原油分别下跌4.98%和4.93%。随后因OPEC减产，油价震荡回升，但受全球经济放缓影响，整体仍呈波动状态。
• 黄金：黄金价格在脱欧当天迅速上涨，COMEX黄金涨幅达4.69%。7月至10月期间，黄金价格因美联储政策和美元走势影响，呈现波动。
• 基本金属及农产品：基本金属如铜和镍价格下跌，但受中国房地产市场和全球经济放缓影响。农产品价格受气候因素影响较大，尤其是反圣婴现象可能推高价格。

3. 股票市场大幅下跌后逐步恢复

• 欧洲股市：脱欧当日欧洲股市重挫，法国CAC40下跌8.04%，德国DAX下跌6.82%，希腊、意大利、爱尔兰跌幅最大，分别达13.42%、12.35%和11.75%。
• 美国股市：美股在脱欧当日下跌约3.5%，但随后逐步恢复，7月涨幅达3.6%，11月后趋于平稳。
• 新兴市场股市：新兴市场股市受挫较小，中国A股和港股跌幅在1%左右，恢复较快。

关键信息

• 债券市场：脱欧后，全球主要国家国债收益率普遍下降，尤其是发达国家。新兴市场国债收益率跌幅相对较小，且恢复较快。
• 大宗商品：脱欧事件对大宗商品价格产生脉冲式影响，黄金和贵金属价格上涨，石油和基本金属价格下跌，农产品价格受气候影响较大。
• 股市表现：脱欧当日全球股市普遍下跌，尤其是欧洲市场。随后市场情绪逐步恢复，各国股市逐步反弹。
• 货币政策：英国、美国、日本和欧洲央行纷纷采取宽松货币政策以应对脱欧带来的不确定性，全球金融市场流动性增加。
• 投资建议：脱欧事件对全球经济造成冲击，但对新兴市场而言，其债券市场仍具有吸引力，资金流向避险资产。

总结

英国脱欧事件引发全球金融市场剧烈波动，债券市场避险情绪浓厚，收益率普遍下降，尤其是发达国家。大宗商品价格出现脉冲式波动，黄金和贵金属价格短期上涨，石油和基本金属价格下跌。股票市场在脱欧当日普遍下跌，但随后逐步恢复。各国央行采取宽松货币政策以稳定市场，全球资金流向避险资产，新兴市场债券市场受到青睐。未来市场走势仍需关注全球经济基本面及政策动向。