20181123-长城证券-点评2018年11月23日市场调整_概念炒作风头已过_情绪传导市场波动_5页_459kb

市场调整分析报告总结（2018年11月23日）

核心内容

2018年11月23日，A股市场出现调整，上证综指收跌2.5%，再次跌破2600点；创业板指跌幅达3.34%，创投板块大面积跌停，传媒股和稀土板块跌幅居前。市场情绪受到多重因素影响，呈现出波动较大的特点。

主要观点

1. 成长股反弹基于估值修复，基本面未改善

• 成长股、小市值股及壳资源板块在“科创板”及注册制推进的利好刺激下，出现了一波上涨行情，估值被大幅抬高。
• 然而，从基本面来看，成长股的业绩并未出现明显改善，年末业绩和商誉风险较大。
• 当前成长股的反弹更多是基于相对估值修复的逻辑，而非业绩实质改善。
• 机构资金并未大规模介入，市场主要由游资炒作概念引导情绪。

2. 海外情绪传导加剧市场波动

• 美国商务部于11月19日启动针对关键技术和相关产品出口管制的框架征求意见，显示出对中国技术领域的关注，可能引发技术封锁。
• 技术封锁对市场的影响可能比关税更大，加剧了贸易摩擦和经济政策不确定性。
• G20峰会领导人对谈结果尚未明朗，进一步加重了市场对未来的担忧。
• 美股科技股持续下跌，FAANG组合在11月19日和20日均出现超过3%的跌幅，拖累美国三大股指全线下跌。
• 自10月以来，美股已抹去全年涨幅，带动全球资本市场走跌。
• A股受美股情绪传导影响，市场波动显著增加，上涨与下跌交替频繁。

3. 资金流向与市场风格转变

• 本周以来，市场资金呈现净流出状态，存量资金撤出一个板块后，倾向于布局其他主题概念。
• 市场在经历年初大幅回撤后，当前风格偏向于超跌板块的补涨机会。
• 长期未受到市场关注、长时间回调的板块概念可能迎来反弹机会。

关键信息

• 市场表现：上证综指收跌2.5%，跌破2600点；创业板指跌幅3.34%，创投板块大面积跌停。
• 政策背景：科创板及注册制推进，推动成长股和小市值股上涨。
• 外部影响：美国对关键技术的出口管制框架征求意见，引发对技术封锁的担忧；G20峰会结果不明，加剧市场不确定性。
• 美股影响：科技股持续下跌，FAANG组合跌幅超3%，拖累全球股市。
• 资金动向：资金净流出，市场风格转向超跌板块的补涨机会。
• 风险提示：美股跌幅扩大、经济下行加速。

建议关注方向

• 超跌反弹板块：市场风格倾向于超跌板块的补涨，重点关注长期未受关注、回调时间较长的板块。
• 政策导向主题：科创板、注册制等政策推动下，相关主题可能仍有短期炒作空间。
• 风险控制：警惕美股持续下跌对A股情绪的传导，关注经济下行风险。

研究员承诺

• 研究员汪毅具有证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观、公正，未因本报告获得任何报酬。

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