20210402-建信期货-铜期货月报_基本面有支撑_宏观因素占主导_12页_1mb

报告摘要

本报告为建信期货发布的2021年4月铜期货月报，由有色金属研究团队张平、余菲菲撰写。报告分析了铜价走势的基本面和宏观面因素，指出在4月份铜价将呈现震荡偏强的趋势，预计运行区间为**[65000,70000]**。

疫情与疫苗研发进展：
- 全球疫情形势在3月出现恶化，尽管美、英疫苗接种较快，但欧洲疫情严重，德、法、意大利延长封锁。
- 疫苗接种速度不及预期，变异毒株增加不确定性，但预计疫情严重性将小于2020年。
美元走势：
- 3月美元指数上涨2.44%，主要因市场对美国经济强劲增长的预期。
- 美联储虽表示2023年底前不会加息，但市场仍担忧货币政策转向。
- 美欧十年期国债利差回到疫情前水平，加速美元上涨。
- 预计4月美元将回调，因美国持续财政赤字可能削弱美债信用。

矿端矛盾缓解：
- 全球矿山产量逐步恢复，中国铜矿进口量有望在4月中旬恢复正常。
- 3月TC（加工费）持续下行，但新扩建项目发运增加，市场信心有所恢复。
粗铜供应充裕：
- 国产粗铜加工费上涨，进口粗铜加工费亦有所提升。
- 废铜供应增加，挤占粗铜需求，导致粗铜加工费上涨。
国内精铜供应稳中有降：
- 2月国内电解铜产量环比增长2.89%，同比增加20.31%。
- 4月为冶炼厂检修旺季，预计国产铜供应量将小幅下降。
下游消费边际改善：
- 电网订单交货量边际好转，工程类项目开工率回升。
- 空调行业生产计划环比增长超100%，铜管需求持续增长。
- 预计4月线材开工率将进一步回升。
终端消费分析：
- 电网投资增速不及预期，电源投资增速较高，但对铜需求拉动有限。
- 房地产竣工面积增速回升，预计2021年地产对铜消费有支撑。
- 汽车和家电领域存在隐忧，汽车缺芯问题短期难解，家电出口拉动效应将缩小。

综上所述，4月铜价将在基本面支撑和宏观面震荡中呈现偏强走势。矿端矛盾缓解、国内消费回升、海外制造业扩张将共同支撑铜价，而美元回调压力亦将对铜价形成利好。预计铜价将在65000-70000元/吨区间震荡运行。

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