20211029-浙商证券-邮储银行-601658.SH-邮储银行2021年三季报点评_零售大行成长性再验证_4页_506kb

报告摘要

邮储银行在2021年前三季度展现出强劲的盈利增长和良好的资产质量，进一步验证了其作为零售大行的成长潜力。分析师梁凤洁与邱冠华对邮储银行的财务表现及未来增长前景进行了深入分析，并对投资价值做出评估。

盈利增长超预期
- 邮储银行2021年前三季度归母净利润同比增长 22.1%，增速环比提升 0.2个百分点，显示出强劲的盈利能力。
- 营收同比增长 10.2%，环比提升 2.5个百分点，主要受益于投资收益的低基数效应。
- ROE为 13.7%，同比提升 0.5个百分点；ROA为 0.74%，同比提升 8个基点，显示资产运营效率提高。
财富管理战略升级
- 中间业务收入（中收）同比增长 32.6%，增速虽较上半年略有放缓，但仍处于高位。
- 财富管理业务表现突出，VIP客户超 4000万户，财富客户达 346万户，较年初增长 21%。
- 预计财富业务将成为未来重要的增长极，推动中收持续增长。
经营效率显著提升
- 成本收入比为 53.2%，同比降低 0.9个百分点，显示邮储银行在控制成本方面取得显著成效。
- 新一代分布式核心系统运维平台上线，为未来进一步提升经营效率奠定基础。
资产质量持续优化
- 2021年第三季度不良贷款率降至 0.82%，环比下降 1个基点；关注贷款率降至 0.45%，环比下降 3个基点。
- 截至2021年上半年，对公房地产贷款占比仅为 2%，表明邮储银行在地产风险方面的抵御能力较强。
- 拨备覆盖率提升至 423%，风险抵补能力充足，资产质量保持优异。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
主营收入	286,202	317,762	353,759	395,288
归母净利润	64,199	77,098	88,738	102,378
每股净资产	6.25	6.88	7.38	8.32
P/B	0.85	0.78	0.72	0.64

公司简介：邮储银行是中国大型零售银行之一，拥有广泛的客户基础和稳健的财务结构。
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