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科技板块定价分析总结（20211022）

核心内容概览

本报告分析了2021年10月22日科技板块的定价情况，重点围绕科技主题指数和半导体类ETF的估值与基本面价值之间的关系。报告指出当前科技板块整体存在配置性价比，部分子行业如半导体和泛科技ETF更具吸引力。

主要观点

1. 科技主题整体配置性价比高

• 覆盖范围：涵盖新能源、半导体、光伏、碳中和、5G通信、人工智能和数据、智能汽车、智能消费及泛科技等24个科技主题。
• 预期收益率：基于2021年10月21日收盘价，科技主题平均预期收益率为8.8%，其中新能源主题预期收益率为-1.2%，其他科技主题平均为13.8%，半导体类指数平均预期收益率为17.8%。
• 估值与基本面关系：当前科技主题价格普遍低于2022年基本面价值，显示出一定的配置价值。

2. 半导体类ETF配置性价比突出

• 当前估值：半导体类ETF价格高于2021年基本面价值，但低于2022年基本面价值。
• 走势相似性：三支半导体类ETF（512480、512760、159995）走势相近，说明板块整体表现较为一致。
• 盈利预测上调：2021年半导体板块盈利预测上调，但ETF价格在8月后持续调整，市场在等待行业环境改善。
• 配置时机：当前接近2021年年底，即将进入2022年，半导体ETF正处于配置性价比较高的阶段。

3. 泛科技ETF（科技ETF 515000）配置机会显现

• 价格走势：自2020年7月以来，科技ETF二级市场价格始终围绕2022年基本面价值波动。
• 增长预期透支：目前透支了2022年一半的增长预期，表明市场对未来的增长预期已部分反映。
• 配置价值提升：随着时间进入2022年，科技ETF的配置性价比也逐渐提升。

关键信息

一、科技主题指数预期收益率

指数代码	指数名称	透支2022年	收盘价（20211021）	V2019	V2020	V2021	V2022	V2023
000827.SH	中证环保	-3.46%	2908	935	1233	2039	2807	3580
000977.CSI	内地低碳	-2.34%	3099	1008	1356	2183	3026	3879
399808.SZ	中证新能	-2.82%	4808	1219	1816	3311	4672	6043
399976.SZ	CS 新能车	0.48%	6260	1451	2043	4166	6290	8413
930997.CSI	新能源车	1.48%	4150	932	1356	2811	4211	5627
931151.CSI	光伏产业	-8.34%	5518	1627	2385	3791	5058	6286
980032.CNI	新能电池	0.57%	20603	4346	6630	13890	20720	27528
h11052.CSI	智能电车	4.95%	5338	1463	2133	3804	5602	7456
399285.SZ	物联网50	14.72%	4454	1932	2594	3984	5110	6432
930648.CSI	CS 智消费	15.03%	3327	1561	2075	2995	3827	4770
930713.CSI	CS 人工智能	14.63%	3365	1898	2066	2932	3858	4948
930721.CSI	CS 智汽车	8.36%	5332	2387	3130	4363	5778	7405
930851.CSI	云计算	8.53%	4062	1888	2199	3413	4408	5631
930902.CSI	中证数据	7.82%	3292	1849	2111	2722	3549	4605
931071.CSI	人工智能	17.77%	1466	699	849	1311	1726	2223
931079.CSI	5G通信	18.73%	930	427	550	843	1105	1393
931087.CSI	科技龙头	14.32%	4434	2139	2681	3990	5069	6374
931186.CSI	中证科技	9.25%	5870	3022	3539	4947	6413	8071
931187.CSI	科技100	10.60%	3687	1804	2198	3205	4078	5069
931380.CSI	科技50	11.28%	3733	1701	2202	3140	4154	5278
980017.CNI	国证芯片	13.39%	11162	2895	4880	9343	12656	16305
990001.CSI	中华半导体芯片	18.19%	10378	2946	4919	9009	12265	15852
h30184.CSI	中证全指半导体	21.95%	7540	1995	3470	6865	9195	11790
h30318.CSI	科技传媒通信150	15.80%	2048	909	1160	1822	2371	2990

二、业绩透支值

指数代码	指数名称	业绩透支值（1~4表示透支T-1~T+2年基本面）
000827.SH	中证环保	3.13
000977.CSI	内地低碳	3.09
399808.SZ	中证新能	3.10
399976.SZ	CS 新能车	2.99
930997.CSI	新能源车	2.96
931151.CSI	光伏产业	3.37
980032.CNI	新能电池	2.98
h11052.CSI	智能电车	2.85
399285.SZ	物联网50	2.42
930648.CSI	CS 智消费	2.40
930713.CSI	CS 人工智能	2.47
930721.CSI	CS 智汽车	2.68
930851.CSI	云计算	2.65
930902.CSI	中证数据	2.69
931071.CSI	人工智能	2.37
931079.CSI	5G通信	2.33
931087.CSI	科技龙头	2.41
931186.CSI	中证科技	2.63
931187.CSI	科技100	2.55
931380.CSI	科技50	2.58
980017.CNI	国证芯片	2.55
990001.CSI	中华半导体芯片	2.42
h30184.CSI	中证全指半导体	2.29
h30318.CSI	科技传媒通信150	2.41

风险提示

1. 基本面不达预期：若未来科技板块基本面增速低于预期，可能引发估值下移，导致定价高估。
2. 盈利预测滞后：分析师对基本面业绩的调整存在滞后性，可能导致配置结论也存在滞后。

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