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五粮液（000858）2024年三季报分析：业绩稳健增长，分红提振市场信心

核心内容

• 业绩表现
  2024年前三季度总营收6791.6亿元，同比增长8.3%；归母净利润2493.1亿元，同比增长9.9%；扣非净利润2483.3亿元，同比增长9.9%。第三季度单季营收1726.8亿元，同比增长13.9%；归母净利润587.4亿元，同比增长13.4%；扣非净利润589.4亿元，同比增长16.1%。

• 利润指标与现金流
  毛利率2024Q3为76.17%，同比提升2.7个百分点；净利率35.41%，同比下降0.6个百分点。前三季度销售回款7786.0亿元，同比增长16.2%，现金流净额2979.4亿元，同比增长33.1%。

• 分红政策
  公司宣布2024-2026年每年度现金分红不低于归母净利润的70%，单年度最低分红额度不低于200亿元，增强投资回报预期，提振市场信心。

• 产品与品牌
  第八代五粮液批价稳健，五粮液1618表现亮眼；通过春晚与综艺合作增强品牌曝光，提高市场转化率。

投资评级与预测

• 调整2024-2026年EPS至8.49元、8.99元、9.98元（前值8.75元、9.91元、11.28元）。当前股价1488元，PE分别为18、17、15倍，维持“买入”评级。
• 预计2024年净利润增长率91%，2025-2026年增速分别为59%、109%，ROE分别为21.7%、20.3%、19.9%。

风险提示

宏观经济下行、旺季增长不及预期、批价不及预期等风险需关注。