20231016-财通证券-轻工行业周报_双节期间家居消费升温_零售额同增41.3__13页_876kb

证券研究报告总结

核心观点

本周（2023.10.9-2023.10.13）申万轻工指数下跌2.69%，在31个申万一级行业中排名第23，跑输沪深300指数1.98个百分点。轻工子版块整体普跌，其中家居用品跌幅最大，为-4.05%。但双节期间家具零售额同比增长41.3%，家居消费持续升温，为Q4消费复苏提供了支撑。同时，美国新建住房销售同比正增长，成屋销售库存同比下降，利好中国家居出口企业。

行业重点数据跟踪

• 地产数据：
  2023年8月住宅竣工面积同比增长10.5%，1-8月累计同比增长19.5%；
  8月商品房住宅销售面积同比下降25.6%，1-8月累计同比下降5.5%；
  8月住宅新开工面积同比下降21.6%，降幅环比收窄，1-8月累计同比下降24.7%。

• 轻工消费数据：
  8月家具类社零同比增长4.8%，增速环比提升4.7个百分点；
  1-8月家具类社零同比增长3.4%，日用品类同比增长3.9%，文化办公用品类同比下降5.7%。

• 建材家居卖场：
  2023年1-8月销售额同比增长17.6%，8月销售额同比增长46.0%；
  8月全国建材家居景气指数(BHI)为124.44点，同比上涨23.42点，环比上涨6.76点。

• 出口数据：
  2023年9月中国家具及其零件出口额为53.16亿美元，1-9月累计出口额同比下降9.0%。

• 原材料价格：
  TDI价格环比上涨3.6%，MDI价格环比下降3.5%，两者同比分别下降25.2%和10.3%。

投资建议

分析师推荐以下公司作为投资标的：

• 欧派家居（603833.SH）：估值处于低位，供应链效率与组织管理能力持续提升，为定制家居龙头。
• 顾家家居（603816.SH）：定制业务不断发力，公司基本面稳健。
• 慕思股份（001323.SZ）：品牌领先、渠道强势，关注中高端床垫市场。
• 居然之家（000785.SZ）：加速渠道下沉和数字化新零售转型，积极备战“双十一”。
• 喜临门（603008.SH）：产品矩阵丰富，渠道持续发力，具备增长潜力。

行业要闻

1. 云南出台18条政策促进家居消费：推动家居上下游及关联产业不断发展，目标到2025年家居产品绿色化、智能化、适老化水平进一步提升。
2. 双节期间家具零售额增长显著：家具零售额同比增长41.3%，陶瓷石材装饰材料增长32.3%，反映家居消费持续回暖。
3. 居然之家启动2023双11天猫狂欢季：目标销售同比增长20%，计划投入2000万元，曝光4.8亿次，获客20万人。

风险提示

1. 地产销售下滑：家居消费受地产销售周期影响，若地产销售不及预期，将对家居消费产生不利影响。
2. 原材料价格上涨：大宗商品价格持续上涨可能对企业成本造成压力，影响盈利能力。
3. 下游需求不及预期：宏观经济波动可能导致家居行业需求承压，影响企业收入与利润。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性事件无法给出明确评级。

• 行业评级：

  • 看好：行业表现优于市场基准指数；
  • 中性：行业表现与市场基准指数持平；
  • 看淡：行业表现弱于市场基准指数。

信息披露

• 分析师承诺：分析师吕明璋具备证券投资咨询执业资格，保证数据来源合规，分析逻辑基于专业判断，结论独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，客户应独立作出投资决策。