20230604-国金证券-主要消费产业行业研究_PMI环比下行_需求仍有压力_17页_2mb

分析总结

1. 市场观点：PMI边际下行，需求仍有压力

• PMI数据：5月中国PMI录得48.8%，环比下行0.4pct，低于临界点；服务业PMI录得53.8%，环比下降1.3pct，同样边际下行。分行业看，铁路/水路/航空等行业景气度高位，但房地产商务活动指数低于临界点，反映楼市预期偏弱。
• 消费板块表现：5月消费板块整体表现弱于大盘，仅纺织服饰获得0.6%超额收益，估值水平较低；高权重食饮、家电调整明显，市场风格转向低估值。

2. 行情回顾：板块分化明显

• 整体表现：上周商贸零售、传媒、农林牧渔跌幅居前（-31%、-30%、-25%）。
• 成交额：大消费行业日均成交额17813亿元，占比A股成交额18.9%，周环比上升27.8%。

3. 板块成交额分化加剧：

• 主力资金净流出：农林牧渔、食品饮料、轻工制造净流出居前，传媒、家用电器个股获资金流入。
• 北向资金：多数板块呈净流出，食品饮料、商贸零售、传媒净流出额领先。

4. 板块格局与策略方向

• 投资策略：关注低估值白马龙头和AI驱动的结构性机会，短期可考虑低估值防御性板块，重点推荐高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。
• 风险提示：疫情反复、消费意愿不足、市场波动风险。

5. 风险与建议：

• 短期趋势：风格调整尚未结束，等待市场风格变化。
• 热点板块：传媒、游戏、AI变革领域传媒板块表现突出。

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