债券市场日报总结
核心内容概览
本报告为2016年1月26日的债券市场日报，涵盖货币市场利率、国债及金融债收益率、企业债收益率、可转债市场动态、信用债市场表现、债市要闻、市场资金面情况以及分析师信息等内容。
主要观点与关键信息
一、货币市场利率
| 品种 |
2016/1/26 |
涨跌幅(bps) |
| R001 |
1.9688 |
0.68 |
| R007 |
2.3001 |
1.04 |
| R014 |
2.9591 |
3.95 |
| R1M |
3.3433 |
1.73 |
| R3M |
3.1814 |
0.14 |
- 银行间主要回购利率多数下行，隔夜利率趋向稳定。
- 28天期逆回购操作重启，单日净投放达3600亿元，创历史最大单日投放规模。
- 央行通过多种工具累计投放超2万亿元流动性，旨在维持市场稳定，避免过度宽松对人民币汇率造成压力。
二、中债国债收益率
| 期限 |
2016/1/26 |
涨跌幅(bps) |
| 1Y |
2.3110 |
0.01 |
| 3Y |
2.6228 |
-0.73 |
| 5Y |
2.7633 |
1.19 |
| 7Y |
2.8796 |
0.00 |
| 10Y |
2.8616 |
0.26 |
- 1年期国债收益率稳定，3年期小幅下行，5年期上行，长端收益率整体小幅波动。
三、银行间金融债收益率
| 期限 |
2016/1/26 |
涨跌幅(bps) |
| 1Y |
2.4513 |
1.51 |
| 3Y |
2.8185 |
3.25 |
| 5Y |
3.0269 |
-0.21 |
| 7Y |
3.2407 |
0.00 |
| 10Y |
3.2630 |
-0.02 |
- 1年期和3年期金融债收益率上行，5年期微幅下行，长端收益率基本稳定。
四、银行间企业债收益率
| 等级 |
1Y |
3Y |
5Y |
7Y |
| AAA |
2.94 |
3.14 |
3.39 |
3.64 |
| AA+ |
3.05 |
3.30 |
3.58 |
3.92 |
| AA |
3.27 |
3.57 |
3.98 |
4.46 |
| AA- |
3.84 |
4.36 |
4.86 |
5.44 |
- 企业债收益率整体上行，AAA级和AA+级涨幅相对较小，AA-级涨幅最大。
五、可转债市场
- 航信转债（110031）继续停牌，原因系重要事项未公告。
- 上证综指下跌6.42%，深证成指下跌6.96%。
- 转债市场日终收盘4只上涨，1只下跌，1只停牌。
- 成交金额为4.674亿元，较上一交易日增加约1.6%。
- 格力、电气、歌尔等转债跌幅较大，其中格力和电气跌幅分别为-3.0522%和-3.4237%。
六、信用债市场动态
1. 发行人公告
- 保税科技：预计2015年净利润同比减少50%-90%，主因子公司仓储业务收入减少及计提预计负债。
- 中国高科：2015年净利润同比减少40%-60%，主因房地产业务收入下降及战略转型。
- 华茂股份：预计2015年净利润同比减少68.25%-78.83%，主因投资收益大幅下降。
- 深基地B：预计2015年净利润同比减少58%-60%，主因国际油价低位及石油后勤服务需求萎缩。
2. 信用评级调整
七、市场资金面
- 质押式回购市场成交20126.72亿元，交易量较上一交易日增加9.7%。
- 银行间隔夜利率上行约0.04BP，7D利率下行约0.86BP，14D利率上行约10.32BP，1M利率下行约9.58BP。
- 交易所国债逆回购除隔夜外多数下行，GC001开2.66%，收2.36%，加权平均2.70%；GC007开3.00%，收3.14%，加权平均2.65%。
八、债市要闻
- 央行流动性投放：春节前央行累计投放超2万亿元流动性，旨在维持市场稳定，避免人民币贬值压力。
- 铁路货运量大幅下降：2015年铁路货运量同比下降11.9%，为30多年来最大降幅，主因大宗商品交易下降。
- A股重挫：上证综指下跌6.42%，深证成指下跌6.96%，市场信心崩溃，千股跌停。
- PPP模式推进：财政部表示PPP顶层设计基本完成，2016年将更多转向操作执行。
- 钢铁行业去产能：国务院提出再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨，推动供给侧改革。
- 煤炭行业去产能：多地积极化解过剩产能，煤炭企业亏损加剧，行业面临深度调整。
九、发行与交易
- 周二利率债涨跌互现，国开续发多期国债，收益率与二级市场走势一致。
- 地方政府债AAA曲线6、9年期稳定在3.16%和3.18%。
- 中短期票据收益率曲线中短端上行，长端整体平稳。
- 城投债收益率整体上行，0.5年期和7年期分别上行5BP和3BP。
- 交易所竞价交易总成交额约39亿元，较前日有所放量。
十、分析师信息
- 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
- 周岳：招商证券研发中心债券分析师，中国人民大学经济学硕士，CFA。
- 高志刚：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学金融硕士。
十一、债券信用评分符号
| 等级 |
定义 |
| 投资档 |
A3：信用风险极低；A2：信用风险很低；A1：信用风险较低 |
| 投机档 |
B3：信用风险一般；B2：信用风险很高；B1：信用风险极高；C3：信用风险极高；C2：基本不能保证偿还；C1：不能偿还债务 |
总结
2016年1月26日，债券市场整体呈现波动走势，货币市场利率多数下行，国债及金融债收益率涨跌互现，企业债收益率整体上行。央行通过多种工具投放流动性，旨在维持市场稳定，避免人民币贬值压力。同时，A股重挫，市场信心受挫，煤炭、钢铁等行业面临去产能压力，行业调整趋势明显。信用债市场中，部分发行人业绩大幅下滑，影响债券收益率走势。可转债市场表现分化，航信转债继续停牌。整体来看，市场在政策调控和行业调整的双重影响下呈现复杂波动。