20180711-东北证券-FOMC6月议息会议纪要点评_美核心物价迈入_2_时代_联储仍维持谨慎_鹰_派_9页_636kb

证券研究报告总结

核心内容

本次报告分析了美联储2018年6月议息会议纪要，指出联储仍维持“鹰”派立场，对美国经济前景持乐观态度，但对通胀和外部风险保持谨慎。

主要观点

1. 会议纪要点评

• “鹰”派立场不改：美联储对美国经济增长和劳动力市场持乐观态度，认为2018年实际GDP增速将高于长期趋势，主要得益于强劲的劳动力市场、刺激性的财政政策以及持续的家庭和商业信心。
• 渐进式加息策略：与会者认为渐进式加息有助于核心物价指数在短期达到2%目标后稳定在该水平之上，表明联储对高于目标的通胀不会过度反应。
• 风险因素关注：联储对以下风险因素保持警惕：
  • 欧洲和新兴市场经济体的政治动荡可能影响美国经济；
  • 关税和贸易战的不确定性可能抑制投资；
  • 财政赤字不可持续，可能成为未来经济风险。

2. 市场反应

• 会议纪要公布后，市场反应相对平稳。
• 美国三大股指先跌后涨，道琼斯指数涨幅0.75%，纳斯达克指数涨幅1.12%，标普500指数涨幅0.86%。
• 美国十年期国债收益率小幅下跌，美元指数短暂上涨后走弱，黄金价格保持稳定。

3. 展望

• 经济基本面强劲：联储一致认为美国经济基本面仍保持强势，核心物价指数于6月底迈入2%时代，联储态度仍以“保持耐心”为主。
• 外部因素影响加息节奏：欧央行在6月会议后可能为欧元区经济争取更多时间，这可能增加联储在年底进一步加息的可能性。
• 贸易战影响有限：美欧日之间围绕汽车关税的冲突仍处于“建设性冲突”阶段，短期内难以显著收束。
• 加息节奏判断：18年下半年加息步伐可能为缓速（1次）或匀速（2次），全年3次加息的概率仍偏保守。

关键信息

• 通胀目标：核心PCE和CPI已站上2%目标点位，联储倾向采取渐进式加息策略。
• 劳动力市场：5月失业率降至3.8%，低于预期，预计未来进一步下降。
• 财政政策风险：美国巨额债务问题可能对全球经济构成风险，联储关注其可持续性。
• 外部经济风险：欧洲政治动荡、新兴市场资本外流、贸易战不确定性均被列为潜在风险。
• 市场反应：总体平稳，股指上涨，债市和美元指数小幅波动，黄金价格稳定。

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分析师简介

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士。
• 付昊：东北证券固收研究助理，南开大学经济学硕士。
• 邹坤：东北证券研究所成员，北京大学数学系硕士。

重要声明

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