20221030-中邮证券-星辉娱乐-300043.SZ-俱乐部亏损大幅收窄_关注新游戏版号及上线节奏_5页_422kb

股票投资评级总结：星辉娱乐（300043.SZ）

核心内容

本报告为星辉娱乐（300043.SZ）的首次覆盖投资评级报告，由中邮证券研究所分析师王晓萱发布。报告基于公司2022年第三季度业绩数据，结合财务预测和行业分析，对星辉娱乐的未来表现进行评估，并给出“谨慎推荐”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年第三季度：公司实现营业收入5.23亿元，同比增长23.77%；归母净利润-3562万元，同比增长31.61%；扣非后归母净利润-3668万元，同比增长30.21%。
• 前三季度累计：营业收入13亿元，同比增长36.54%；归母净利润-4925.24万元，同比增长80.26%；扣非后归母净利润-5788万元，同比增长77.32%。
• 公司整体表现：尽管营收增长显著，但净利润仍为负，主要受游戏业务影响。

2. 业务亮点

• 体育业务复苏：西班牙人足球俱乐部在2021/22赛季重返西甲联赛，电视转播权收入回升，带动公司体育业务同比增长350.11%，至3.23亿元。
• 球员转会收入：武磊和德托马斯的转会收入显著提升了公司第三季度的营收表现。

3. 游戏业务进展

• 版号释放：《战地无疆》已获版号，并由腾讯独家代理发行，预计对公司2023年业绩产生积极影响。
• 储备丰富：公司拥有20多款IP授权及多款精品游戏的完整知识产权，为未来业务增长提供支撑。
• 2023年预期：游戏业务板块预计在2023年实现盈利，推动公司整体扭亏。

4. 盈利预测

• 营业收入：预计2022年为17.30亿元，2023年为22.65亿元，2024年为25.91亿元。
• 归母净利润：预计2022年为-5907万元，2023年为8542万元，2024年为18533万元。
• EPS（元/股）：预计2022年为-0.05元，2023年为0.07元，2024年为0.15元。
• 市盈率（P/E）：2023年为40.64倍，2024年为18.73倍。

5. 投资评级说明

• “谨慎推荐”：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。

关键信息

财务预测概览（单位：百万元）

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	1743	1407	1730	2265	2591
归母净利润	26	-663	-59	85	185
EPS(X)	0.02	-0.53	-0.05	0.07	0.15
PE(X)	163.	—	—	40.64	18.73
PB(X)	1.45	2.12	1.70	1.64	1.50
PS(X)	1.99	2.47	2.00	1.53	1.34
EV/EBITDA(X)	12.0	-119	21.31	9.83	6.96

风险提示

• 汇率变动风险
• 足球俱乐部联赛水平波动风险
• 宏观经济下行导致用户消费意愿下降风险
• 游戏上线不及预期风险

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元人民币。公司业务范围广泛，包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。

业务简介

证券经纪业务

• 提供多种委托方式，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括中国邮政储蓄银行、工商银行、建设银行等。

证券自营业务

• 使用自有资金及筹集资金进行权益类和固定收益类投资。

证券投资咨询业务

• 为客户提供投资分析、预测及建议。

其他业务

• 包括基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。

总结

星辉娱乐在2022年第三季度实现营收增长，但净利润仍为负。公司体育业务因俱乐部重返西甲及球员转会收入增加而显著回升，而游戏业务因无新游戏上线及开发支出增加而承压。随着《战地无疆》等储备游戏的版号释放和上线，公司2023年盈利预期增强，有望推动整体扭亏。报告首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级，预期未来两年公司业绩将稳步改善。