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欧美经济继续修复，铜价获得支撑总结

核心内容

本报告分析了2021年3月2日铜市场的行情及影响因素，指出当前铜价受到全球通胀预期升温、工业生产复苏以及供应端偏紧等因素的支撑，预计短期内将继续上涨。

行情回顾

• 沪铜主力合约CU2104 报收67,450元/吨，下跌2.46%；持仓量361,512手，减少16,889手。
• 国际铜主力合约BC2105 报收60,140元/吨，下跌2.84%。
• LME3铜 报收9,021.00美元/吨，下跌0.62%。
• LME铜投资基金持仓：多头持仓55,863.53手，增加4,894.82手；空头持仓12,069.36手，减少264.03手。
• 现货市场：上海电解铜现货对当月合约报升水-60元/吨至升水-20元/吨，平水铜成交价67,530元/吨至67,570元/吨，升水铜成交价67,550元/吨至67,590元/吨；进口盈亏约-600元/吨，废铜报价60,300元/吨，下跌1,200元/吨。

主要观点

1. 全球通胀预期升温

• 各国CPI数据环比回升，美国、欧元区、日本1月CPI同比分别为1.4%、0.9%和-0.6%，增速较上月分别上升0、1.2、0.6个百分点。
• 美国1月零售销售月率录得5.3%，制造业产出月率录得1%，显示经济复苏迹象。
• 2月市场预期乐观，美国劳动力市场改善，财政刺激计划进展顺利，欧元区制造业PMI达57.9，创2018年2月以来新高。

2. 货币政策宽松，利好铜价

• 美联储鲍威尔表示经济仍需货币政策支持，将继续保持宽松。
• 欧央行多次表态维持宽松货币政策，以抑制债券收益率上升。
• 韩国等国家也维持基准利率不变，全球仍处于降息周期，货币收紧概率较小，对商品价格形成支撑。

3. 供应端偏紧，支撑铜价

• 铜价TC费用降至10年低位，表明供应端依然紧张。
• 铜显性库存维持低位，LME铜库存也处于较低水平，进一步强化了市场对供应有限的预期。

4. 预计铜价短期将继续上涨

• 随着全球经济复苏和通胀预期增强，铜价在短期内预计将延续上涨趋势。

关键信息

• 铜价表现：沪铜和国际铜均出现下跌，但跌幅相对较小，显示市场整体偏强。
• 经济数据：美国、欧元区制造业PMI均高于预期，表明工业生产持续增长。
• 货币政策：全球主要央行维持宽松政策，对铜价形成利好。
• 库存与TC费用：铜库存低位运行，TC费用下降，支撑铜价上涨。
• 市场情绪：疫情好转，国内谨慎预期缓和，海外消费持续回暖，整体市场情绪积极。

操作建议

在当前的市场环境下，投资者可关注铜价的短期上涨趋势，结合宏观经济数据和货币政策动向，把握逢低布局的机会。同时，注意库存变化和TC费用波动，作为判断供需关系的重要指标。

相关图表

• 图1：沪铜和伦铜走势
• 图2：沪铜主力合约成交量及持仓量
• 图3：COMEX铜期货持仓数量
• 图4：LME铜投资基金持仓数量
• 图5：沪伦比值
• 图6：铜显性库存
• 图7：LME铜价和库存
• 图8：LME铜升贴水
• 图9：现货铜升贴水
• 图10：贸易溢价升贴水

分析师简介

• 王琼玮：EDHEC金融学硕士，国都期货研究所工业品分析师。
• 联系方式：电话010-84183054，邮件wangqiongwei@guodu.cc。
• 从业资格号：F3048777，投询资格号：Z0015565。

国都期货研究所简介

• 研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的专业研究团队，来自海内外一流名校。
• 坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，以基本面研究为基础，结合宏观趋势和产业研究，为客户提供全方位的专业投研服务。

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