新材料行业半导体材料系列之四：光掩模版需求旺盛，合成石英基板有望受益-200420_36页__3mb

中信证券研究部：光掩膜版行业分析总结

核心内容概述

光掩膜版是微电子制造中光刻工艺所使用的图形母版，主要由基板（如合成石英）与遮光膜组成。其在显示面板、半导体、PCB等领域有广泛应用，其中合成石英基板因其高化学稳定性、低热膨胀系数和高透光率，成为高精度产品制造的主要材料，占光掩膜版材料成本的90%以上。

随着半导体工艺提升、全球产能向中国转移，以及显示面板大型化和触控屏普及，光掩膜版需求持续增长。预计2023年中国半导体光掩膜版市场规模将达75亿元，对应合成石英需求23亿元，4年CAGR为12%；显示面板光掩膜版市场规模预计达39亿元，对应合成石英需求16亿元，4年CAGR为7.5%。

主要观点

• 光掩膜版的重要性：光掩膜版是光刻工艺中的核心耗材，用于将电路图案复制到芯片或液晶面板玻璃上，是集成电路和液晶面板生产的关键环节。
• 基板材料：合成石英基板因其优越的物性参数，成为高精度光掩膜版的首选材料，占光掩膜版材料成本的90%以上。
• 需求驱动因素：
  • 半导体领域：晶圆加工工艺提升、全球产能向中国转移，带动光掩膜版需求增长。
  • 显示面板领域：显示精度提高、大屏化发展、产能向中国转移，推动光掩膜版市场扩张。
  • PCB领域：5G趋势下，PCB层数增加和工艺复杂化，促进光掩膜版需求增长。
• 国产替代进展：国内已成长出能够量产合成石英基板的公司，如菲利华，实现部分国产替代，但日韩厂商仍占据主要市场份额。
• 重点公司推荐：菲利华是国内唯一能够量产合成石英光掩膜版基板的公司，建议重点推荐；石英股份作为国内电熔石英龙头，未来可能布局合成石英，建议关注。

关键信息

• 光掩膜版产业链：上游以合成石英为主，原材料依赖进口；中游技术壁垒高，国内自给率低；下游主要为显示面板和半导体，占比超过80%。
• 国际龙头公司：
  • 信越化学：全球首家实现合成石英基板量产，技术领先，市场占有率高。
  • 东曹石英：高纯度合成石英产品是第十代LCD光掩膜版基板的首选，技术先进。
  • 尼康：老牌光学材料公司，拥有丰富的石英玻璃研发经验，产品等级齐全。
• 国内企业：
  • 菲利华：国内唯一可量产合成石英光掩膜版基板的企业，具备完整产业链，已通过国际设备厂商认证。
  • 石英股份：国内电熔石英龙头企业，未来可能布局合成石英基板。
• 市场增长预测：
  • 2023年中国半导体光掩膜版市场规模预计达75亿元，对应合成石英市场规模23亿元，4年CAGR为12%。
  • 2023年中国显示面板光掩膜版市场规模预计达39亿元，对应合成石英市场规模16亿元，4年CAGR为7.5%。
  • 2022年全球PCB行业产值预计达688亿美元，中国大陆占比超过50%。

风险因素

• 下游行业景气度不及预期：半导体和显示面板市场若出现下滑，将影响光掩膜版需求。
• 国产替代进程不及预期：国内企业若无法加快技术突破，将难以实现全面替代。

投资策略

• 推荐菲利华：公司具备高世代线合成石英基板生产能力，是国内唯一可量产的企业，具备较强的技术优势和市场潜力。
• 关注石英股份：作为国内电熔石英龙头，未来可能布局合成石英基板，具备成长性。

行业趋势与前景

• 全球产能向中国转移：中国已成为全球半导体和显示面板制造的重要基地，带动光掩膜版需求增长。
• 技术发展：半导体特征线宽不断减小，推动光掩膜版精度提升，需求增加。
• 市场格局变化：随着国内企业的技术突破和产能扩张，光掩膜版及基板的国产替代进程加快，国内企业有望逐步打破日韩垄断。

图表与数据

• 图1-图49：涵盖光掩膜版的工作原理、分类、制造流程、产业链上下游厂商、材料性能比较、全球与国内市场需求预测等。
• 表1-表15：提供三种掩膜用玻璃基板的比较、各大厂商可供应的光掩膜版产品情况、国内光掩膜版制造企业、半导体芯片线宽与光掩膜版数量关系、全球和国内市场需求测算等。

总结

光掩膜版行业受益于半导体、显示面板和PCB的快速发展，需求持续增长。合成石英基板作为核心材料，其市场前景广阔。国内企业如菲利华和石英股份已取得一定突破，未来有望在国产替代进程中发挥重要作用。投资建议重点关注菲利华，同时关注石英股份的未来布局。行业整体面临下游景气度和国产替代进度不及预期的风险，但长期来看，随着全球产能向中国转移和技术进步，行业增长可期。