20200713-兴业证券-科蓝软件-300663.SZ-互联网银行龙头_国产数据库领军_24页_2mb

科蓝软件（300663）研究报告总结

核心内容

科蓝软件是一家专注于互联网银行解决方案的国内领军企业，成立于1999年，2017年在深交所创业板上市。公司主要向金融机构提供线上软件产品、电子支付技术服务及基于互联网技术的一揽子解决方案。公司实控人王安京是互联网银行转型的领军人物，其持有公司36.71%的股份，是公司的实际控制人。

主要观点

• 行业地位与业务模式：科蓝软件在银行IT解决方案市场中处于领先地位，其产品覆盖渠道类、业务类和管理类三大领域，其中渠道类业务市场份额第一。公司采用定制化开发与人月定量开发两种商业模式。
• 业务增长：公司营收持续增长，2019年实现营收9.34亿元，同比增长23.98%。互联网金融类业务增长显著，2019年营收3.03亿元，占总收入的32.47%。
• 技术布局：公司通过收购韩国SUNJESOFT株式会社，获得GOLDILOCKS分布式内存数据库，推动公司在信创市场的发展。该数据库具有高并发、低延时、高可用等优势，适用于电信、金融等高实时性需求的行业。
• 市场前景：随着银行IT投资规模的增长及信创产业的推进，公司有望在数据库市场获得更大发展。预计2020-2022年净利润分别为0.86亿、1.71亿、3.37亿元，对应PE分别为121.5x、61.3x、31.1x。
• 行业趋势：银行IT投资周期性明显，预计2020年将迎来新一轮景气周期，公司有望受益于行业复苏。

关键信息

• 财务指标：2019年净利润为4951万元，同比增长16.28%。毛利率由42.3%提升至46.4%，净利率由5.3%提升至15.1%。
• 研发投入：2019年研发支出为1.36亿元，同比增长35.21%，研发投入占比持续上升。
• 市场占有率：2018年渠道类解决方案市场占有率8.4%，网络银行与移动银行市场占有率均为第一。
• 并购进展：公司于2018年12月完成对SUNJESOFT株式会社的收购，取得其67.15%的股权，成为控股股东。
• 信创市场：预计未来数据库市场空间在保守、中性与乐观假设下分别为108亿、268亿和428亿元，公司具备参与信创市场的能力。

风险提示

1. 银行IT投资规模不及预期。
2. 公司所处行业竞争加剧。
3. GOLDILOCKS数据库推广不及预期。

投资建议

公司作为互联网银行与信创数据库的领先企业，具备较强的市场竞争力与增长潜力。给予“审慎增持”评级。

附录

• 图表：包含公司概况、股权结构、主要产品、营收与净利润趋势、费用率与净利润率、研发支出、银行IT市场规模、IT投资分布、市场占有率等。
• 财务预测：公司2020-2022年预计净利润分别为0.86亿、1.71亿、3.37亿元，对应PE分别为121.5x、61.3x、31.1x。
• 财务比率：公司资产周转率、应收账款周转率持续提升，ROE由6.6%增长至24.4%，显示公司盈利能力增强。

结论

科蓝软件凭借其在互联网银行领域的深耕与数据库技术的突破，正迎来行业发展的新机遇。其在信创市场的布局为公司未来增长提供了重要支撑，具备较高的投资价值。