20250424-开源证券-北交所信息更新_能量胶_乳清蛋白爆品创新+470场赛事赋能打开健身市场新空间_4页_875kb

康比特（833429.BJ）总结

核心内容

康比特是一家专注于运动营养产品的公司，近年来通过产品创新和赛事合作，实现了较快的增长。公司以高端、差异化竞争路线为核心战略，依托品牌、技术研发和销售渠道优势，持续推动核心爆品如能量胶和乳清蛋白的增长。2025年4月24日，公司发布2024年年报及2025年一季报，整体业绩表现稳健，未来发展前景被看好。

主要观点

• 业绩增长：2024年公司营收达到10.40亿元，同比增长23.34%；归母净利润8,931.40万元，同比增长1.38%；扣非净利润8,716.58万元，同比增长15.07%。2025年一季度营收1.94亿元，同比增长26.08%；归母净利润1,203.69万元，同比增长9.66%。
• 产品创新：公司推出高品质乳清蛋白产品CPTpro，显著提升肌肉合成效率，带动该类产品收入增长72.64%。能量胶产品通过7重配方和专利技术，实现48.64%的收入增长，其中矩阵产品收入增长94.52%。
• 赛事赋能：公司合作马拉松、越野等赛事近470场，较2023年增加约230场，通过赛事营销提升品牌曝光度和市场影响力。
• 盈利预测：分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为1.23/1.42/1.83亿元，对应EPS分别为0.99/1.14/1.47元/股，PE分别为23.6/20.4/15.8倍。
• 成本与应对：产品原料成本处于历史高位，但公司通过丰富产品线、多元化采购渠道、供应商协商等方式对冲成本上涨压力。

关键信息

财务表现

• 营收：2023年8.43亿元，2024年10.40亿元，2025年预计13.34亿元，2026年15.82亿元，2027年19.22亿元。
• 净利润：2023年8,800万元，2024年8,931.40万元，2025年预计12,300万元，2026年14,200万元，2027年18,300万元。
• 毛利率：2023年40.1%，2024年39.4%，预计2025-2027年分别为40.0%、39.8%、40.5%。
• 净利率：2023年10.4%，2024年8.6%，预计2025-2027年分别为9.2%、9.0%、9.5%。
• ROE：2023年11.0%，2024年10.4%，预计2025-2027年分别为12.5%、12.9%、14.4%。

股票信息

• 当前股价：23.30元
• 一年最高最低：29.99元/8.28元
• 总市值：29.01亿元
• 流通市值：26.40亿元
• 总股本：1.25亿股
• 流通股本：1.13亿股
• 近3个月换手率：268.24%

估值指标

• P/E（倍）：2023年32.9，2024年32.5，预计2025-2027年分别为23.6、20.4、15.8。
• P/B（倍）：2023年3.6，2024年3.4，预计2025-2027年分别为3.0、2.6、2.3。
• EV/EBITDA：2023年23.6，2024年23.0，预计2025-2027年分别为17.9、14.0、11.5。

风险提示

• 市场情况变化风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 原材料价格波动风险：产品原料成本上涨可能对利润产生压力。
• 外汇汇率波动风险：公司可能涉及外贸业务，汇率波动影响利润。

财务比率

• 成长能力：营收增长率稳定，扣非净利润增长率逐步提升。
• 获利能力：毛利率和净利率保持稳定，ROE持续改善。
• 偿债能力：资产负债率保持在25%左右，流动比率和速动比率稳健。
• 营运能力：总资产周转率提升，应收账款和应付账款周转率改善。

总结

康比特凭借高品质产品和赛事合作，持续扩大市场影响力，核心爆品表现强劲。尽管面临原料成本上涨压力，但公司通过多元化策略有效应对。未来三年，公司盈利预测乐观，估值逐步下降，反映市场对其成长性的认可。分析师维持“买入”评级，认为其在健身、体重控制等领域的增长潜力较大。