20241110-中泰证券-_中泰研究丨晨会聚焦_策略徐驰_PB-ROE视角下三季报有何新趋势__4页_245kb

策略分析：三季度市场趋势与PB-ROE视角

三季度A股市场出现明显分化，金融行业成为利润主要贡献者，主板表现优于科创板和创业板。全A股ROE（净资产收益率）环比提升0.12个百分点，但除金融石油石化等外，整体有所下降，主要受总资产周转率下降影响。三季度，财政政策逐步落地，金融、消费、制造业等板块营收同比提升。从PB-ROE（市净率-净资产收益率）视角看，行业间呈现正相关关系，如银行业；部分行业如能源和消费PB值相对集中，与ROE关联不明显；还存在时间特征，如政策调整导致房地产和科技行业PB/ROE波动。

预测方面，在稳增长和财政政策持续背景下，非银金融板块、公用事业和交通运输或延续增长；消费促进政策对制造业促进明显，但消费板块受年底旺季可能增长；科技板块估值偏低，但需警惕半导体和AI等细分板块过热。地质上，有色金属黄金可能因美国政策变化上涨，出口链或转向新兴市场。

汽车板块三季报综述

三季度汽车板块景气向上，乘用车量利双升。批发销量670万辆，同环比增速-23%/+65%；零售销量573.2万辆，同环比+0.3%/+14.5%。新能源汽车渗透率达48.4%，其中混动和纯电渗透率持续提升。自主品牌市占率67%创新高，体现了自主崛起趋势。整车盈利普遍环比提升，比亚迪、理想和赛力斯表现超预期，受益规模效应和成本优化；零部件板块毛利率环比上升，主要系国产替代和原材料下降，沪光股份、上声电子等公司毛利率大幅提升。投资建议：推荐比亚迪、福耀玻璃等股票，关注新泉股份等。

风险与展望

需关注宏观经济、政策落地不及预期及AI技术进展风险。总体而言，多重因素叠加下，行业和板块存在机遇与挑战。