20231228-东吴证券-2024年房地产行业年度策略：探寻新发展模式下的行业破局之道-20231227-弘业期货-43页_1mb

证券研究报告·行业深度报告·房地产东吴证券研究所房地产行业深度报告·2024年房地产行业年度策略——探寻新发展模式下的行业破局之道◼海外应对地产危机经验借鉴

• 日本：财政扩张、货币政策宽松、立法处置不良资产、土地税制调整。
• 美国：政府信用介入、QE流动性支持、金融体系改革。
  ◼2023年房地产行业现状
• 宏观政策稳增长但边际向好，财政加码始于下半年。
• 金融机构涉房融资缩量，房企持续缩表、中长期信贷修复不及预期。
• 需求侧政策收效有限，商品房销售低迷尤其是三四线城市。
  ◼2024年行业破局路径
• 宏观政策加码、解绑土地价格管制、恢复信用融资、政府信用支持“保交楼”。
• 城中村改造拉动地产投资7万亿元，最高年均14万亿元，有效对冲下行。
  ◼核心指标预测（中性）
• 2024年商品房销售同比下降60%，土地购置费下降50%，开发投资下降54%。
• 一线城市销售受政策提振温和复苏，二线城市分化明显，三四线城市“以价换量”。
  ◼投资建议

◼风险提示

• 行业下行超预期、政策放松不及预期、指标偏差。