20161228-华创证券-新能源发电行业快评_发改委调价政策深解读_2017年风电爬坡过坎_边际向善_12页_865kb
报告摘要
新能源发电行业快评总结
核心内容概述
国家发改委于2017年发布通知，对光伏电站和陆上风电的标杆上网电价进行大幅下调，旨在推动新能源行业向平价上网目标迈进，并合理引导投资方向。此次调价是自2009年分资源区定价机制实施以来的最大幅度调整，标志着风电行业进入技术进步与成本下降驱动的新阶段。
主要观点
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电价大幅下调，一类资源区接近煤电价格
- 2018年1月1日后，一类至四类资源区陆上风电标杆电价分别调整为0.40元、0.45元、0.49元、0.57元/千瓦时，比2016-2017年电价每千瓦时下调7分、5分、5分、3分。
- 一类资源区电价（0.4元/千瓦时）已接近2015年全国煤电平均上网电价（0.384元/千瓦时）。
- 电价下调将倒逼产业链调整，推动风机成本下降和设备商竞争加剧。
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2017年风电行业“爬坡上坎”，弃风限电有望改善
- 2017年是风电行业解决存量弃风限电问题、实现快速增长的过渡期。
- 弃风限电的主要原因包括电力需求不足、输送通道限制、系统调节能力弱等。
- 2017年前三季度弃风率19%，弃风电量超过去年全年。通过电力系统内部协调、调峰能力建设及市场化改革，有望改善风电消纳问题。
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“十三五”风电发展不设上限，目标为2.1亿千瓦以上
- 国家能源局提出“十三五”风电累计并网装机容量目标为2.1亿千瓦以上，为最低目标，不设上限。
- 风电装机规模预计每年新增2000万千瓦以上，2200-2300万千瓦为理想状态。
- 为实现2020年非化石能源占比15%的目标，风电需承担重要角色。
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煤电灵活性改造为风电并网腾挪空间
- 通过火电低限负荷和变负荷能力的提升，可为风电并网腾挪容量空间。
- “十三五”期间，煤电灵活性改造将增加4600万千瓦调峰能力，其中三北地区占主导。
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投资建议：关注风电设备龙头
- 风电上网电价下调将向上传导至设备制造环节，风机价格仍有下调空间。
- 行业集中度提升，龙头企业将受益于技术升级和成本下降，推荐关注金风科技和天顺风能。
- 风机造价进入“3字头”时代，设备商竞争加剧，产业集中度将提高。
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风险提示
- 弃风限电改善不及预期。
- 电力市场化改革进程放缓可能影响风电发展。
关键信息
- 电价调整：2018年1月1日后，风电电价下调幅度较大，一类资源区电价接近煤电。
- 行业趋势：风电行业进入“爬坡上坎”阶段，弃风限电问题将逐步改善。
- 发展预期：“十三五”期间风电装机规模持续增长，目标为2.1亿千瓦以上。
- 调峰措施：煤电灵活性改造、抽水蓄能和调峰气电建设将提升系统调峰能力。
- 投资方向：风电设备行业龙头（如金风科技、天顺风能）将受益于行业集中度提升和成本下降。
行业评级与投资建议
- 行业评级：推荐，预计未来3-6个月内行业指数涨幅将超过基准指数5%以上。
- 公司推荐：
- 金风科技（002202）：行业龙头，具备技术优势和市场份额。
- 天顺风能（002531）：具备较强竞争力，有望受益于行业集中度提升。
分析师信息
- 华中炜：证券分析师，执业编号S0360512040001。
- 王秀强：分析师，曾任职于《21世纪经济报道》和中国能源研究会政策中心。
- 邱迪、石坤鋆：助理分析师，分别来自中国矿业大学和贵州财经大学。
图表与数据支持
- 图表1：历年风电分资源区标杆电价。
- 图表2：亚太地区前十大风机设备供应商。
- 图表3：2015年典型地区弃风情况。
- 图表4：近十年风电产业装机发展路线图。
- 图表5：2020年非化石能源占比15%情景下的能源结构。
- 图表6：我国煤电机组调峰改善空间和潜力。
投资评级体系
- 公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
- 行业评级：
- 推荐：预计未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
- 中性：预计未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
- 回避：预计未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。
总结
本次发改委风电电价调整是推动行业迈向平价上网的重要举措，标志着风电行业进入技术进步与成本下降的新阶段。通过电价下调、设备降价、行业集中度提升及电力系统调峰能力增强，风电行业有望实现可持续发展。投资建议聚焦于行业龙头，同时需关注政策执行力度及弃风限电改善情况。
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