20241029-东吴证券-新东方-S-09901.HK-FY2025Q1季报点评_核心业务收入符合预期_看好利润率长期改善空间_8页_653kb

新东方-S（09901HK）FY2025Q1季报分析总结

新东方-S公司2024年6月至8月季度业绩发布，展示了其核心业务动态。总收入同比增长305%至144亿美元，符合前期业绩指引。不含东方甄选及直播电商的收入增长335%至128亿美元，进一步支撑了整体表现。教育新业务持续强劲，收入同比增长498%，主要驱动力来自出国考试准备、出国咨询和成人国内考试准备业务的增长。文旅业务和智能学习系统也呈现积极发展。

然而，公司利润率短期内承压，FY2025Q1毛利率下降1个百分点至59%，经营利润率降至21%。这主要受文旅业务投入和东方甄选电商业务拖累，但公司新开网点的利润率预计逐步改善。截至2024年8月31日，学校和学习中心总数达1089所，计划在未来一年增长20%-25%，这有望推动长期盈利提升。

公司在注重股东回报方面积极行动，多次进行股票回购，累计回购约980万股，价值约4.579亿美元。盈利预测方面，公司调整了FY2025-2026年Non-GAAP归母净利润预测，从50/61亿美元降至49/60亿美元，但维持FY2027年预测为72亿美元。基于当前股价，FY2025至2027年PE分别为22/17/15倍。

维持“买入”评级，认为网点利润率爬坡和OMO模式扩容将拉动整体利润率改善。风险包括人才流失、行业竞争加剧和新业务拓展缓慢。总体上，公司教育业务表现强劲，长期增长潜力看好。

该总结约400字。