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玉米早报分析总结

品种观点：
美玉米月报维持期末库存预估，下调全球库存但低于预期，叠加国内现货偏强，隔夜期货震荡偏强。短期内期货盘面反弹试探压力，中线维持区间，长期重心下移。

操作建议： 等待盘面冲高承压后的做空机会，关注各合约压力位：

• 2409合约关注2500
• 2411合约关注2450
• 2501合约关注2420-2430

利多因素：

1. 国内粮源转移完成，阶段性供给减少，现货整体偏强。
2. 东北地区深加工企业昨日普遍上调收购价20-30元/吨。
3. 华北地区到货车辆减少，部分上调收购价。
4. 锦州港玉米平舱价稳定，价格支撑尚可。

利空因素:

1. 新麦集中上市，部分替代。
2. 政策性粮源持续拍卖。
3. 饲用消费拐点已现，长期需求或趋弱。
4. 南北港口价差持续倒挂。
5. 进口替代品及进口谷物供应充足，本周预报进口198万吨。

风险因素： 增储执行、进口谷物规模、拍卖力度、生猪疫病影响。

生猪早报分析总结

品种观点：
短期来看，养殖端出栏增加，终端需求不佳，猪价偏弱运行，主产区价格下跌。

中期来看，中大猪和新生仔猪数据显示二季度出栏环比减少，供需格局有望改善，猪价预期向好。但出栏体重仍高，二次育肥进场或延后供给，三季度上涨空间需谨慎。

长期来看，四季度季节性消费旺季可能支撑猪价，但母猪产能高于正常水平，限制上方空间。

需注意，市场看涨情绪强烈。

操作建议：

• 2407合约关注基差修复。
• 2409合约转为区间波段操作，压力18500，支撑17700-17900。
• 2411合约高位震荡，压力18500-18700，支撑18000。
• 2501合约或存在超额供给逻辑，关注18300-18500和17700。
• 2503合约逢高做空。

投资方略： 养殖端询价季节开启，可关注盘面冲高后做空及卖保机会。

利多因素：

1. 二季度出栏环比减少。
2. 供应减少（疫情、二次育肥截流）。
3. 仔猪供应和价格环比改善。

利空因素：

1. 二次育肥情绪持续，延迟供给。
2. 肥标压榨价差微利。
3. 出栏体重仍偏高。
4. 母猪存栏仍高于正常水平。
5. 库存及期货仓单持续累积。

风险因素： 宏观调控、猪瘟、二次育肥、冻品出库。