> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发金工转债市场分析总结（2026年08月） ## 一、核心内容概览 本报告由广发证券金工团队发布，主要分析可转债市场近期表现及量化组合的超额收益情况，并提供风险提示和择时建议。报告基于可转债基本面因子、低频价量因子和高频价量因子构建量化组合，结合多种模型对市场进行多空择时和仓位管理。 ## 二、量化转债组合表现 - **组合构建方式**：基于三套因子体系（基本面、低频价量、高频价量）生成，月度调仓。 - **历史业绩（2025年至今）**： - 组合总收益率：27.30% - 相对中证转债指数（000832.CSI）的超额收益：6.77% - **2026年7月表现**： - 组合收益率：0.90% - 超额收益：1.81% ## 三、量化因子体系 ### 1. 基本面因子 - **估值**：隐含波动率（iv）、隐波差（ivd） - **债券属性**：转股价（k）、纯债价值（vb）、剩余到期时间（t）、票面利率（rate） - **溢价率**：转股溢价率（rs）、纯债溢价率（rb） - **价量**：转债收益率（1个月/pct1、3个月/pct3、6个月/pct6） - **价值**：股价/每股派息（pdd）、市盈率（pe）、市净率（pb）、市现率（pcf）、市销率（ps） - **质量**：经营活动产生的现金流量净额/营业利润（cash）、流动比率（current1）、速动比率（quick）、财务费用/营业总收入（expense）、总资产周转率当日总市值（assetturnmv） - **成长**：归属母公司股东的净利润同比增长率（profit）、营业收入同比增长率（earn）、净资产收益率（平均）同比增长率（groe） - **盈利**：净资产收益率（ROE）、总资产净利润（ROA）、投入资本回报率（ROIC） ### 2. 价量因子 - **低频价量因子**：技术因子001（alpha001）至技术因子101（alpha101） - **高频价量因子**： - 已实现方差（RD_VAR） - 已实现偏度（RD_Skew） - 已实现峰度（RD_Kurt） - 高频上行波动率（RD_STD_UP） - 高频下行波动率（RD_STD_DOWN） - 量价相关性（RD_PVCorr） - 趋势强度因子（RD_TrendStr） - 平均单笔流入金额占比（RD_APTInFlow） - 平均单笔流出金额占比（RD_APTOutFlow） - 平均单笔流入流出金额之比（RD_APTNetInFlow） - 大单资金净流入比率（RD_ApT_netInFlow_bigOrder_ratio） - 大单驱动涨幅（RD_Mom_bigOrder） - 聪明钱因子1（RD_SmartMoney_rank） - 聪明钱因子2（RD_SmartMoney_beta） - 聪明钱因子3（RD_SmartMoney_Inv） - 聪明钱因子4（RD_SmartMoney_v） - 均价偏差（RD_APB） - 时间加权的相对价格位置（RD_ARPP） ## 四、风险提示 ### 1. 风险转债预警（2026-07-31） - **交易类强制退市预警**：三房转债 - **财务类强制退市预警**：无 - ***ST 退市风险警示（三季报后、年报前显示）**：无 - **ST 其他风险警示**： - 南航转债、闻泰转债、通22转债、神马转债、双良转债、明新转债、东亚转债、隆22转债、灵康转债、风语转债、丰山转债、丽岛转债、和邦转债、芳源转债、天23转债、晶能转债、宝莱转债、强力转债、天壕转债、日升转债、万讯转债、丝路转债、裕兴转债、康医转债、火星转债、中陆转债、惠云转债、共同转债、漱玉转债、恒锋转债、百畅转债、冠中转债、铭利转债、翔丰转债、雷科定02、盛虹转债、帝欧转债、精装转债、美锦转债、声迅转债、晶澳转债、欧晶转债、炬申转债、文科转债 - **事件型信用风险预警**： - 闻泰转债、三房转债、东时转债、灵康转债、江山转债、嘉诚转债、密卫转债、汇通转债、应流转债、山石转债、芳源转债、宏图转债、卫宁转债、丝路转债、申昊转债、裕兴转债、科蓝转债、共同转债、恒锋转债、百畅转债、冠中转债、铭利转债、科顺转债、艾录转债、洋丰转债、中装转2、帝欧转债、美锦转债、章鼓转债、泰坦转债、欧晶转债、文科转债 - **打分型信用风险预警**： - 通22转债、精工转债、天业转债、三房转债、双良转债、天润转债、龙建转债、华发定转、华康转债、东时转债、江山转债、巨星转债、汇通转债、金23转债、芯能转债、海天转债、芳源转债、宏图转债、天23转债、科蓝转债、漱玉转债、正元转02、铭利转债、科顺转债、湘佳转债、美锦转债、顺博转债、山路转债、晶澳转债、龙星转债、宜化转债、炬申转债、文科转债 ## 五、转债市场择时 ### 1. 择时模型维度 - **价量模型** - **定价偏差模型** - **凸性模型** ### 2. 7月择时信号（2026-07-01至2026-07-31） - **价量模型信号**：多为0 - **定价模型信号**：多为1 - **凸性模型信号**：多为0 - **仓位观点**：多数日期为0%，部分日期为33% ### 3. 最新观点 - **仓位建议**：1/3仓位 - **择时依据**：基于定价偏差模型看多信号，结合其他模型信号综合判断 ## 六、风险提示 - **模型风险**：本报告基于历史数据构建，存在统计样本不足风险，且可转债数量减少可能影响模型有效性。 - **市场不确定性**：模型仅在统计意义上提供参考，不构成投资建议。 - **风险监控**：建议投资者关注交易所风险警示规则，结合事件法和信用打分法进行风险评估。 ## 七、结论 广发金工量化转债组合在2025年以来表现稳健，相对中证转债指数超额收益显著。7月组合表现良好，超额收益达1.81%。报告提供了丰富的因子体系及风险预警信息，有助于投资者更好地把握市场机会与风险。建议投资者结合模型信号与风险提示，审慎进行投资决策。