> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 立高食品 2026年半年报总结 ## 核心内容概述 立高食品发布2026年半年报，显示其上半年业绩表现如下： - **营业收入**：22.05亿元，同比增长6.54%； - **归母净利润**：1.26亿元，同比下降25.96%； - **扣非净利润**：1.25亿元，同比下降24.97%； - **单Q2营收**：11.57亿元，同比增长12.93%； - **单Q2归母净利润**：0.62亿元，同比下降24.24%； - **单Q2扣非净利润**：0.64亿元，同比下降20.03%。 ## 主要观点分析 ### 1. 收入增长与产品结构优化 - **烘焙原料业务**：2026H1实现收入10.60亿元，同比增长14%； - **奶油业务**：收入6.42亿元，同比增长15.05%； - **UHT奶油**：收入近5亿元，同比增长30%； - **油脂、肉松等其他原材料**：收入2.19亿元，同比增长45.26%； - **冷冻烘焙食品**：收入11.36亿元，同比增长0.97%； - **销量下降**：5.02%； - **吨价提升**：约6.3%； - **产品结构持续升级**。 ### 2. 渠道表现 - **流通渠道**：收入增长约6%； - **商超渠道**：收入增长近10%； - **直销渠道**：收入增长10.65%，快于经销渠道的2.86%； - **直销占比提升**：超过50%。 ### 3. 盈利能力与成本压力 - **毛利率**：2026Q2为29.89%，同比下降0.83个百分点； - **费用变动**： - **销售费用率**：下降0.36个百分点； - **研发费用率**：下降0.59个百分点； - **管理费用率**：上升0.62个百分点； - **财务费用率**：上升0.46个百分点； - **资产减值损失**：771万元； - **资产处置损失**：338万元； - **其他收益减少**：304万元； - **实际税率上升**：22.46%（同比+6.58pct）； - **归母净利率**：5.40%（同比下降2.65pct）。 ## 关键信息与展望 ### 1. 新品类与第二成长曲线 - **UHT奶油、烘焙油脂**等新品类保持较快增长； - **第二成长曲线逐步清晰**，成为未来业绩增长的重要驱动力。 ### 2. 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**： - 2026年归母净利润：2.66亿元； - 2027年归母净利润：3.33亿元； - 2028年归母净利润：3.68亿元； - **目标价**：32.99元（基于2026年21倍PE）； - **投资建议**：维持**增持**评级。 ### 3. 风险提示 - **食品安全风险**； - **市场需求不及预期**； - **新品类发展不及预期**。 ## 财务信息概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 3,835 | 4,354 | 4,741 | 5,137 | 5,556 | | 营业利润（百万元） | 336 | 367 | 341 | 426 | 470 | | 归属母公司净利润（百万元） | 268 | 305 | 266 | 333 | 368 | | 毛利率（%） | 31.5 | 29.7 | 29.4 | 29.6 | 29.8 | | 净利率（%） | 7.0 | 7.0 | 5.6 | 6.5 | 6.6 | | ROE（%） | 10.6 | 11.6 | 9.5 | 10.9 | 11.0 | | 市盈率 | 16.4 | 14.4 | 16.5 | 13.2 | 11.9 | | 市净率 | 1.7 | 1.6 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | ## 投资评级 - **投资建议**：**增持**； - **目标价格**：32.99元； - **当前股价**：25.91元（2026年08月28日）； - **52周最高价/最低价**：52.7/21.8元。 ## 结论 立高食品2026H1营收增长显著提速，但净利润受成本上升、税率提高及阶段性因素影响出现下滑。烘焙原料业务及新品类表现亮眼，尤其是UHT奶油和烘焙油脂。随着产能搬迁完成、新产线产能利用率提升以及一次性损失消退，公司盈利能力有望逐步修复。建议投资者关注其未来业绩修复及第二成长曲线的发展潜力。