20160926-申万宏源-纺织服装行业周报_产业整合与中外合作是长期趋势_现阶段重点推荐跨境通_联发与罗莱_13页_797kb

纺织服装行业周报总结（2016年9月26日）

核心内容

2016年9月，纺织服装行业整体表现优于市场，板块指数上涨1.65%，其中服装家纺指数上涨2.16%。8月份社会消费品零售总额达到2.75万亿元，同比增长10.6%，其中服装鞋帽、针纺织品零售额同比增长6.2%，化妆品零售额同比增长5.8%。行业正经历从粗放式发展向集约化整合的转变，产业整合与中外合作成为长期趋势。

主要观点

1. 市场趋势：

   • 韩国时尚产业正积极拓展中国市场，尽管萨德事件带来阶段性影响，但我国居民消费升级在海外免税店已得到验证。
   • 网红经济和内容营销正在深化，成为推动行业增长的重要力量。

2. 投资推荐：

   • 高成长：跨境通，关注南极电商。
   • 小市值：联发股份、山东如意。
   • 主业延伸：罗莱生活、歌力思。
   • 转型与定增驱动：商赢环球、华斯股份。
   • 传统白马：森马服饰、海澜之家。

关键信息

重要公司动态

• 南极电商：

  • 实施“造品牌，建生态”战略，布局四大业务矩阵。
  • GMV预计保持快速增长，目标价15元。
  • 股东质押情况：累计质押6900万股（占总股本4.49%）。
  • 首次覆盖给予增持评级，预测16-18年EPS分别为0.21/0.37/0.63元，对应PE分别为52/30/18倍，目标价14.8元。

• 歌力思：

  • 打造中国高级时尚生态圈，收购国际品牌如EdHardy、IRO。
  • 2016上半年营收4亿元，同比增长9%，净利润同比下降26%。
  • 首次覆盖给予增持评级，预测16-18年EPS分别为0.73/1.21/1.58元，对应PE分别为40/24/18倍，合理总市值约92亿元。

• 嘉欣丝绸：

  • 通过定增发展智能制造与供应链，打造外贸综合服务平台。
  • 控股子公司金蚕网完成工商变更，持股比例提升至88.78%。
  • 首次覆盖给予买入评级，预测16-18年EPS分别为0.14/0.17/0.19元，对应PE分别为60/50/43倍。

行业动态

• 跨境电商新政影响：

  • 新政实施后，网购保税进口相比境外直邮优势有所降低，但热销品仍以保税区进口为主。
  • 增值税和消费税打七折，保税区仍具成本优势。
  • 部分企业因新政退出市场，但整体需求仍具刚性。

• 棉花价格：

  • 上周棉花现货价格上涨1.28%，期货价格上涨5.3%。
  • 国内328级棉花现货报于14323元/吨，郑棉主力合约报于14950元/吨。

上周板块表现

• 上周纺织服装板块上涨1.65%，相对申万A指数上涨0.32%。
• 涨幅前五的个股包括大杨创世（40.82%）、南极电商（18.18%）、跨境通（12.72%）、乔治白（12.06%）、联创电子（9.51%）。
• 跌幅前五的个股包括凯瑞德（-7.52%）、维科精华（-7.51%）、嘉欣丝绸（-4.50%）、嘉麟杰（-4.38%）、江苏阳光（-2.68%）。

公司重要公告

• 跨境通：更正15年年报和16年半年报，关联交易金额增加。
• 美盛文化：控股股东解质押2300万股，累计质押1.15亿股。
• 搜于特：定增申请获证监会核准。
• 七匹狼：实控人周永伟间接增持公司股份。
• 歌力思：股权激励限售股份解禁，证监会中止定增审查申请。
• 青岛金王：与标的公司签署重大资产重组框架协议，继续停牌。
• 汇洁股份：股东质押650万股，累计质押4020万股。
• 金发拉比：副总减持股份，公司购买理财产品。
• 嘉欣丝绸：控股子公司金蚕网完成工商变更，持股比例提高。
• 百隆东方：增资1660万美元用于补充子公司流动资金。
• 三夫户外：筹划定增事项，继续停牌。
• 鹿港文化：股东解质押800万股，累计质押4080万股。
• 柏堡龙：股东质押920万股，累计质押3000万股。
• 凤竹纺织：与诗岚琦服饰存在供销合同纠纷，涉及货款797万元。
• 维格娜丝：控股股东增持61.6万股，增持计划到期。
• 乔治白：股东质押875万股，累计质押4368万股。
• 红豆股份：控股股东为子公司贷款提供担保。
• 美欣达：股东质押1080万股，累计质押3598万股。
• 摩登大道：控股股东与实控人解除质押，瑞丰股份再质押。

估值比较

行业	证券代码	证券简称	股价	股本	市值	EPS16	EPS17	EPS18	PE16	PE17	PE18	投资评级
男装	002029.SZ	七匹狼	10.46	7.56	79	0.36	0.37	0.43	29	28	24	增持
男装	601566.SH	九牧王	15.62	5.75	90	0.70	0.78	0.91	22	20	17	增持
男装	002154.SZ	报喜鸟	4.72	11.72	55	0.09	-0.15	0.02	52	-	236	增持
男装	603555.SH	贵人鸟	25.87	6.14	159	0.54	0.62	0.70	48	42	37	增持
男装	002098.SZ	浔兴股份	12.65	3.58	45	0.23	0.24	0.28	55	53	45	增持
女装	002612.SZ	朗姿股份	20.68	4.00	83	0.37	0.29	0.45	56	71	46	买入
女装	603808.SH	歌力思	31.02	2.48	77	1.08	0.73	1.21	29	42	26	增持
家纺	002293.SZ	罗莱生活	13.75	7.02	97	0.58	0.62	0.67	24	22	21	买入
家纺	002327.SZ	富安娜	8.82	8.52	75	0.47	0.52	0.58	19	17	15	增持
家纺	002397.SZ	梦洁家纺	8.33	6.78	56	0.23	0.27	0.31	36	31	27	增持
鞋类	603001.SH	奥康国际	21.05	4.01	84	0.97	1.29	1.58	22	16	13	增持
丝袜	603558.SH	健盛集团	21.98	3.71	82	0.36	0.54	0.66	61	41	33	增持
面辅料	000726.SZ	鲁泰A	11.26	9.23	104	0.75	0.83	0.95	15	14	12	增持
面辅料	002042.SZ	华孚色纺	11.54	8.33	96	0.40	0.51	0.61	29	23	19	增持
面辅料	601339.SH	百隆东方	6.13	15.00	92	0.22	0.33	0.40	28	19	15	增持
面辅料	002394.SZ	联发股份	16.90	3.24	55	0.91	1.09	1.28	19	16	13	增持
面辅料	002193.SZ	山东如意	21.90	2.62	57	0.11	0.21	0.45	199	104	49	增持
电商	600146.SH	商赢环球	32.87	2.00	66	-0.31	0.95	1.37	-	35	24	买入
电商	002127.SZ	南极电商	13.00	15.38	200	0.59	0.21	0.37	22	62	35	增持
电商	002640.SZ	跨境通	20.47	14.29	293	0.27	0.31	0.56	76	66	37	买入
军需	601718.SH	际华集团	7.80	38.57	301	0.30	0.33	0.37	26	24	21	增持
贸易	600626.SH	申达股份	11.22	7.10	80	0.24	0.32	0.38	47	35	30	增持
印染	002034.SH	美欣达	35.48	1.08	38	0.47	0.50	0.53	75	71	67	增持
日化	600315.SH	上海家化	28.60	6.74	193	3.31	0.99	0.79	9	29	36	增持
丝绸	002404.SZ	嘉欣丝绸	8.07	5.21	42	0.11	0.23	0.28	73	35	29	买入
动漫	002699.SZ	美盛文化	34.99	4.46	156	0.29	0.52	0.64	121	67	55	增持

投资建议

• 行业评级：看好（Overweight），行业超越整体市场表现。
• 投资评级说明：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

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• 投资有风险，入市需谨慎。