> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 浙商研究高质量报告总结：《Xtacking：长江存储芯突破》 ## 核心内容概览 本报告围绕NAND存储技术的发展趋势及长江存储的技术突破展开，重点分析AI对存储行业的影响、3D NAND技术的演进方向以及长江存储在国产替代和全球竞争中的地位与前景。 ## 主要观点 ### 1. AI推动NAND需求结构转型 - 存储技术正成为AI基础设施的重要组成部分，大模型推理、RAG及智能体应用推动服务器数量和单机存储容量增长。 - 企业级SSD成为当前NAND需求增长的核心增量，其在全球NAND需求中的占比持续上升。 - 行业供需将由价格修复转向结构性紧缺和量价齐升，与消费电子补库驱动的传统周期不同，本轮增长由AI需求支撑，且供给端扩产较为审慎。 ### 2. 3D NAND竞争逻辑升级 - 3D NAND竞争重点由“层数竞赛”转向综合性能优化，包括横向密度、晶圆键合、I/O性能、能效及良率。 - 晶圆键合技术正成为行业关键技术方向，有助于缩小芯片面积、提升存储密度，并实现工艺独立迭代。 - 高价值产品布局和先进工艺量产能力成为厂商竞争的关键，如QLC、PCIe Gen5/Gen6及企业级SSD等产品加快承接AI需求。 ### 3. 长江存储技术突破与产品扩张 - 长江存储已建立覆盖3D NAND全产业链的IDM能力，成为全球首批突破200层NAND存储芯片的企业之一。 - 第五代Xtacking 4.0已实现1Tb TLC产品量产，I/O速率达到3,600 MT/s。 - 长江存储已形成从NAND颗粒到系统级存储的完整产品体系，产品涵盖NAND晶圆及颗粒、UFS/eMMC、消费及商用SSD、企业级SSD，其中QLC企业级SSD最高容量达122.88TB。 ### 4. 长江存储迈向规模化与高价值竞争 - 长江存储已进入全球NAND规模化竞争阶段，2026年一季度按销售金额和出货量均位列全球第三、中国第一。 - 收入结构向NAND主业集中，长存控股主营业务收入从2023年的183.43亿元增至2025年的624.21亿元，2026年一季度达469.18亿元，NAND相关产品收入占比提升至96.42%。 - 产能扩张与供应链多元化将支撑后续产品迭代和市场拓展，重点推进三期项目、量产良率提升、企业级SSD客户认证及供应链协同。 ## 关键信息 - **技术突破**：长江存储依托自主Xtacking架构实现技术突破，推动3D NAND向更高层数、更高密度与高性能发展。 - **产品布局**：覆盖NAND颗粒、SSD、UFS/eMMC等多类产品，高容量QLC企业级SSD产品已实现量产。 - **市场地位**：2026年一季度按销售金额和出货量位列全球第三、中国第一。 - **未来规划**：计划募集330亿元用于技术升级和研发，重点推进三期项目、供应链适配及市场拓展。 - **风险提示**： - 3D NAND先进制程研发不及预期 - 下游终端需求不及预期 - 新产品推广不及预期 - 存储芯片工艺与技术突破不及预期 - 产业链生态建设不及预期 - 地缘政治与出口管制/供应链受限风险 ## 报告信息 - **报告标题**：Xtacking：长江存储芯突破 - **发布日期**：2026年8月26日 - **作者**：刘雯蜀，郑毅 - **机构**：浙商证券研究所 - **摘要来源**：《浙商计算机 | Xtacking：长江存储芯突破》 ```