> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长江期货粕类油脂周报总结 ## 核心内容概览 长江期货本周对豆粕和油脂市场进行了详细分析，指出豆粕价格在供需宽松与成本抬升的背景下呈现价格重心上移的趋势，而油脂市场则因中东紧张局势及国际原油价格波动，维持高位震荡格局。 --- ## 豆粕市场分析 ### 主要观点 - **期现端**：华东现货报价为3290元/吨，周度下跌60元/吨；M2605合约收盘至3029元/吨，周度下跌99元/吨；基差报价上涨50元/吨。 - **供应端**：巴西大豆收割进度加快，但国内物流能力不足导致到港预期下调，叠加原油价格上涨推高海运费，成本上升。 - **需求端**：国内生猪存栏高位，但养殖亏损加重，预计下半年存栏量会有所下滑；禽类存栏高位支撑需求，但豆粕性价比转弱，添加比例下降。 - **成本端**：当前美豆价格1150美分/蒲，升贴水150美分/蒲，油粕比2.90，理论价格为2980元/吨。若原油价格继续上涨，种植成本将进一步增加。 ### 关键信息 - **库存变化**：截至3月13日，全国大豆库存548.61万吨，环比下降24.06万吨；豆粕库存62.73万吨，环比下跌13.32万吨。 - **行情小结**：巴西发船低于预期，叠加国内供需边际收紧及成本上涨，豆粕价格底部抬升；发船加快后，价格承压，需关注巴西发船及拍卖情况。 - **风险提示**：拍卖情况、南美天气、国内到港情况、生猪存栏及养殖利润。 --- ## 油脂市场分析 ### 主要观点 - **期现端**：棕榈油主力05合约跌至9718元/吨，豆油跌至8628元/吨，菜油涨至9876元/吨；基差报价下跌，棕油基差跌40元/吨，豆油跌58元/吨，菜油跌95元/吨。 - **棕榈油**：马来西亚1月产量环比下降14%，出口增长12%，期末库存下降8%，报告影响偏多；印尼棕油库存维持低位，出口强劲，预计短期内库存难以回升。 - **豆油**：USDA3月报告影响中性，中美谈判及美国生柴政策仍为市场关注焦点；国内库存小幅下降，但南美大豆大量上市可能限制去库幅度。 - **菜油**：中东局势推高国际原油价格，进口菜籽成本上升，叠加俄罗斯毛菜油通关时间延长，导致国内供需偏紧；中国对加菜籽进口税下降，利好进口。 ### 关键信息 - **库存情况**：国内棕油库存上涨至84.2万吨，豆油库存略微下降至89.09万吨，菜油库存上升至28.15万吨。 - **进口情况**：巴西大豆对华装船量低于预期，3-5月阶段性去库风险仍存；中国进口大豆到港量季节性下滑，但巴西大豆逐步回升。 - **策略建议**：建议滚动多油脂，前期多单逐步减仓。 - **风险提示**：中东局势、宏观风险、马来棕油高频数据、美国生柴政策、中美谈判、南美天气、巴西豆通关政策、国内油脂油料到港。 --- ## 数据追踪与图表分析 ### 豆粕重点数据 - **巴西发船进度**：3月船期买船进度达100%，4月船期为87%，5月船期为50%。 - **美豆供需平衡**：美豆种植面积上调，出口消费下调，库销比上调至8.21%。 - **美豆成本**：26/27年度美豆种植成本为1218美分/蒲，若原油价格继续上涨，成本将进一步上升。 ### 油脂重点数据 - **马来棕油出口**：3月1-20日出口量为1191962吨，环比增长38.06%。 - **印尼棕油库存**：2025年12月库存下降至206.8万吨，预计短期内库存难以回升。 - **国际油价影响**：中东紧张局势推升国际原油价格，支撑油脂价格高位震荡。 - **豆油进口利润**：美豆进口压榨利润为3.27美元/蒲，巴西豆进口压榨利润为100元/吨。 --- ## 总结 本周豆粕市场在供需宽松与成本抬升的背景下，价格重心上移；油脂市场则受中东局势影响，维持高位震荡。巴西发船加快及国内供需变化成为豆粕价格的重要影响因素，而国际原油价格和中美谈判则是油脂市场的主要驱动因素。建议投资者关注巴西发船及拍卖情况、南美天气变化、国内库存及需求情况，以应对市场波动。