> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 有色金属与贵金属市场总结（2026年8月） ## 核心内容概述 近期，全球商品市场波动加剧，但**有色金属和贵金属板块表现相对稳定**，显示出较强的抗压能力和结构性机会。市场对美联储加息预期的修正、美元指数见顶、矿端供给紧张以及库存结构性矛盾，共同构成了板块走强的基础。8月，随着宏观风向改善，这些品种有望迎来新的行情转折。 ## 主要观点 ### 1. 宏观风向转变：加息预期减弱，美元指数见顶 - **美联储加息预期**从年初的“降息”转向“加息”，但市场过度反应，加息条件并不成熟。 - **美元指数**冲上年内高点后出现回落，为有色金属提供估值修复空间。 - **美国经济数据**显示通胀回落、就业疲软，反映加息预期可能被证伪。 - **美日联手干预汇率**，表明美元强势已超出市场容忍范围。 ### 2. 国内宏观政策：稳增长预期升温 - **7月制造业PMI**降至收缩区间（49.2%），但**装备制造业与高技术制造业**仍保持扩张。 - **中央政治局会议**释放“加大逆周期调节力度”信号，市场对下半年政策发力预期增强。 ### 3. 供给端约束：全球矿产供应趋紧 - **铜矿产量**1-5月同比下降1.8%，品位下降压缩加工收益。 - **锌矿**产量增长不及预期，加工费跌破成本线，冶炼厂亏损。 - **锡矿**供应仍偏紧，缅甸、刚果金等地受自然与政治因素影响。 - **铝矿**虽有新增产能，但海外供应受地缘扰动影响，形成“外紧内松”格局。 ## 关键品种分析 ### 铜：基本面最坚挺，8月易涨难跌 - **价格表现**：沪铜稳定在105000元/吨以上，美铜接近历史新高。 - **供应端**：全球铜矿产量增速转负，加工费为负，冶炼厂利润空间压缩。 - **需求端**：国内铜材产量创历史新高，AI、储能等新兴领域拉动需求。 - **库存**：全球结构性矛盾明显，美国库存高企，国内库存降至年内低点。 - **展望**：2026年全球精炼铜预计短缺15万吨，供需失衡支撑铜价。 ### 贵金属：利空充分消化，迎来变盘窗口 - **价格表现**：金银维持区间震荡，完成筑底。 - **支撑因素**： - **官方配置需求**：全球央行持续增持黄金，国内黄金储备稳步上升。 - **避险属性**：白银兼具工业与避险属性，供需紧平衡持续。 - **风险提示**：需警惕股市抛售、加息预期反复带来的短期波动。 ### 铝：超跌反弹，结构性机会显现 - **价格表现**：7月触底反弹，存在修复空间。 - **供给端**：国内产能高位运行，海外供应受地缘影响出现缺口。 - **需求端**：出口表现亮眼，但受内外价差影响，后续或有所回落。 - **投资逻辑**：受益于电网投资、新能源基建等支撑，但需关注政策落地节奏。 ### 锌：矿端支撑明显，反弹空间有限 - **价格表现**：7月震荡回升，收复6月跌幅。 - **供给端**：全球锌矿产量增长不及预期，加工费为负，冶炼厂亏损扩大。 - **需求端**：光伏、储能等需求增长放缓，出口疲软。 - **库存**：国内库存偏高，海外库存偏低，供需格局偏紧。 ### 锡：芯片热潮带动，结构性分化 - **价格表现**：7月先涨后震荡，重心上移。 - **供给端**：锡矿供应持续偏紧，缅甸、刚果金等地受多重因素制约。 - **需求端**：半导体锡焊料需求高增，但传统领域如镀锌板、光伏等需求疲软。 - **库存**：全球库存维持紧平衡，2026年2月出现小幅供应短缺。 ## 总体展望 ### 机会与风险并存 - **结构性机会**：铜基本面最强，贵金属完成筑底，铝、锌、锡各有支撑逻辑。 - **风险因素**： - 地缘政治不确定性 - 美联储加息预期反复 - 国内政策落地节奏与效果 - 国际市场流动性变化 ### 结论 8月有色金属和贵金属板块或迎来**结构性行情**，受益于宏观预期改善、矿端供给约束及库存调整。投资者需关注各品种基本面变化与政策动向，把握市场节奏。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，仅作参考，不构成投资建议。方正中期研究院不对信息的准确性或完整性作出保证。 ```