> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 八马茶业（6980.HK）事件点评总结 ## 核心内容概述 八马茶业（6980.HK）于2026年8月19日发布2026年半年报，显示公司上半年实现营收14.02亿元，同比增长32%；净利润1.98亿元，同比增长65%。公司作为高端茶企第一股，持续优化门店布局，推动产品与渠道双轮驱动，展现出良好的增长势头和盈利能力。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现超预期 - **营收增长**：2026H1营收14.02亿元，同比增长32%，与此前业绩预告一致。 - **净利润增长**：净利润1.98亿元，同比增长65%，盈利能力显著提升。 - **净利率改善**：净利率同比提升2.8个百分点，达到14.1%，表明公司成本控制与运营效率优化成效明显。 ### 2. 门店持续优化扩张 - **门店总数**：截至2026H1，公司拥有3845家门店，净增260家。 - **城市覆盖**：门店覆盖269个地级市，一线城市门店同比增长37%，新一线城市增长61%，二线城市增长50%，三线及以下城市增长112%，显示区域扩张策略有效。 - **直营与加盟比例**：直营店226家（同比减少18家），加盟店3619家（同比增加278家），加盟模式成为扩张主力。 ### 3. 渠道表现 - **线上渠道**：线上营收5.12亿元，同比增长36%，实时零售GMV同比增长156%，显示出线上业务的强劲增长潜力。 - **线下渠道**：线下营收8.86亿元，同比增长30%，渠道覆盖广度与经营结构持续优化。 - **其他渠道**：营收0.039亿元，同比下降3%，说明其他渠道增长乏力。 ### 4. 产品结构 - **主力产品高增长**：红茶、岩茶、铁观音三大产品营收分别同比增长38%、56%、49%，持续拉动整体业绩。 - **产品组合优化**：产品线的多元化布局有效提升了整体营收增长。 ## 关键财务数据 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营收（百万元） | 2196.35 | 2631.78 | 3055.02 | 3498.99 | | 净利润（百万元） | 222.25 | 290.90 | 359.46 | 436.54 | | 每股收益（元） | 2.61 | 3.42 | 4.23 | 5.14 | | 毛利率 | 56% | 55% | 56% | 56% | | 净利率 | 13.08% | 14.62% | 15.30% | 15.67% | | P/E | 9.6 | 7.3 | 5.9 | 4.9 | | P/B | 1.3 | 1.1 | 0.9 | 0.8 | | EV/EBITDA | 7 | 7 | 6 | 5 | ## 投资评级与展望 - **投资评级**：维持“买入”评级，基于公司持续优化门店体系、产品结构和渠道布局，未来增长潜力较大。 - **盈利预测**：公司2026-2028年EPS预计分别为3.42元、4.23元、5.14元，对应PE分别为7、6、5倍，估值逐步下降，但盈利增长预期较强。 - **估值逻辑**：公司具备较高的成长性，盈利改善明显，未来有望进一步提升估值。 ## 风险提示 - **宏观经济下行风险**：可能影响整体消费能力。 - **行业竞争加剧风险**：茶行业竞争激烈，需持续创新与品牌建设。 - **食品安全风险**：作为食品企业，食品安全是关键。 - **新品推广不及预期**：新品可能未能达到预期市场反响。 - **门店拓展不及预期**：扩张速度可能受市场环境或政策影响。 ## 分析师信息 - **分析师**：孙山山 - **学历与背景**：深圳大学经济学硕士，9年食品饮料行业研究经验，曾任职于国信证券、新时代证券、国海证券，现为华鑫证券食品饮料首席分析师。 - **荣誉**：多次获得东方财富、金麒麟等行业分析师奖项，具有较强行业洞察力与研究能力。 ## 总结 八马茶业（6980.HK）在2026年半年报中展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，得益于门店优化扩张与产品结构优化。公司未来将继续依托线上线下双渠道，推动品牌建设与产品创新，提升市场占有率。分析师孙山山对茶行业有深入研究，维持“买入”评级，预计公司未来三年盈利将持续增长，估值逐步下降，具备中长期投资价值。投资者需关注宏观经济波动、行业竞争、食品安全等潜在风险。