20181118-兴业研究-大宗商品周度观察_螺纹现货继续下挫_13页_1mb

螺纹现货继续下挫总结

核心内容

本周大宗商品市场整体呈现震荡走势，主要受宏观环境变化、能源市场供需调整及有色金属市场风险偏好回升等多重因素影响。螺纹现货价格持续下挫，而期货市场跌幅相对较小，反映出市场对未来需求预期的弱化及加工利润的压缩。

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主要观点

1. 能源市场：油价下跌与库存增加

• 本周美国原油库存、汽油库存和馏分油库存均出现显著增长，其中美湾地区库存增幅占总增量的一半以上。
• 尽管油价下跌，但汽柴油需求在低位有所边际提升，油价波动率飙升后出现企稳迹象。
• 原油净多持仓继续减少，表明市场对油价前景的悲观情绪未减。
• 美国炼油厂加工量环比上升，但净进口减少，是库存增长的主要原因。

2. 宏观环境：中美关系与美元走势

• 中国10月经济数据显示投资反弹与消费疲软并存，基建投资受政策支持回升，制造业和房地产投资则受融资困境影响。
• 美元指数因美联储官员转向鸽派而快速走低，利好以美元计价的大宗商品如铜价。
• 英国脱欧局势和意大利与欧盟的紧张关系继续施压全球市场情绪。

3. 有色金属：市场风险偏好略有回归

• 本周有色金属价格涨跌互现，伦铜、沪铜上涨，伦铝、沪铝下跌，伦锌、沪锌涨幅较大。
• 市场预期中美将在G20峰会展开对话，美元走低和美股企稳成为铜价上涨的催化剂。
• 全球锌市场缺口缩小，LME期锌库存降至历史低位，带动锌价反弹。
• 技术面显示伦铜可能正在形成对称三角形结构，若能维持在60日均线以上，有望向上突破。

4. 黑色系：未来需求预期弱化

• 螺纹期货主力合约周度下跌1.25%，热卷期货下跌0.30%，而焦煤、焦炭和铁矿石期货则出现上涨。
• 雾霾天气导致市场预期环保趋严，但2018年秋冬限产力度弱于往年，显示政策影响有限。
• 螺纹现货价格因高基差而明显下挫，但期货跌幅较小，反映市场对现货价格的支撑作用。
• 加工利润的压缩显示下游需求疲软，市场对钢铁行业未来前景预期偏弱。

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关键信息

• 能源市场：

  • WTI、Brent、Oman及SC原油价格均出现周度下跌，跌幅分别为6.20%、4.87%、4.86%及6.64%。
  • 美国原油库存连续7周增加，汽油和馏分油库存有所减少，但需求增长有限。

• 有色金属市场：

  • 伦铜、沪铜上涨，伦锌、沪锌涨幅显著，伦铝、沪铝下跌。
  • 铜价上涨受益于美元走低和美股企稳，市场风险偏好略有回升。
  • LME锌库存降至2008年以来最低，带动锌价反弹。

• 黑色系市场：

  • 螺纹现货价格持续下挫，期货跌幅较小，显示基差高企对现货价格的压制。
  • 焦煤、焦炭和铁矿石期货价格上涨，反映出原料端表现优于螺纹。
  • 加工利润压缩显示钢铁行业面临需求下行压力。

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结论

本周大宗商品市场整体承压，螺纹现货价格因高基差和未来需求预期弱化而继续下挫。能源市场受库存增加和油价下跌影响，呈现震荡走势。有色金属市场因美元走低和市场情绪改善略有反弹，而黑色系则面临加工利润收缩和需求预期弱化的双重压力。整体来看，市场情绪和政策预期仍是影响价格走势的关键因素。