> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 江淮汽车2026年半年报业绩总结 ## 核心内容 江淮汽车于2026年8月24日发布2026年半年度报告，显示公司上半年业绩持续减亏，营收稳健增长，毛利率显著改善。公司股票代码为600418，A股收盘价为20.12元，总股本为225,418万股，流通A股市值为454亿元。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营业收入**：2026年H1实现221.30亿元，同比增长14.31%。 - **归母净利润**：-7.49亿元，同比减亏0.24亿元。 - **扣非后归母净利润**：-9.91亿元，亏损同比扩大。 - **Q2业绩**：归母净利润-1.43亿元，同比减亏4.07亿元，环比减亏4.63亿元，显示出盈利修复的积极趋势。 ### 2. 销量与收入结构 - **整车及底盘销量**：累计销售17.24万辆，其中新能源乘用车销量同比增长24.35%。 - **乘用车销量**：4.91万辆，同比提升。 - **商用车收入**：113.5亿元，同比增长6.65%，占比51.17%，构成公司稳定收入来源。 - **乘用车收入**：66.55亿元，同比增长36.93%，占比提升至30%，显示乘用车业务增长显著。 ### 3. 产品结构优化 - **尊界S800**：上半年累计交付突破1.9万辆，成功进入70万元以上超豪华轿车市场。 - **MPV新品**：尊界V800/V680于8月5日正式上市，市场反馈热烈，24小时大定订单突破3500台，其中V800领航版订单占比达70%。 - **产品周期**：MPV新品开启放量周期，预计下半年将显著贡献销量与业绩增量。 ### 4. 毛利率改善 - **综合毛利率**：2026H1为11.14%，同比提升2.16%。 - **乘用车毛利率**：9.04%，同比提升1.65%。 - **Q2毛利率**：10.92%，同比提升3.02%，显示产品结构优化和ASP提升带来的盈利能力增强。 ### 5. 费用与研发投入 - **销售费用**：12.23亿元，同比增长68.97%，主要因推广尊界品牌。 - **财务费用**：1.39亿元，去年同期为-2.55亿元，因汇率波动导致汇兑损失增加。 - **研发投入**：17.91亿元，占营收比重8.10%，为后续产品迭代和技术领先奠定基础。 ## 关键信息 ### 1. 35亿元定增融资 - 公司已完成35亿元定增融资，上半年已投入18.35亿元用于高端智能化平台开发和尊界工厂智能化升级改造，推动公司向高端化、科技型企业转型。 ### 2. 技术与制造能力 - 公司发布行业首个CV质检大模型“迈思特”，提升产品质量精度。 - 尊界工厂采用全链路数字化生产线、柔性制造体系与严苛品控体系，保障高端车型量产和稳定交付。 ### 3. 合作与国际化 - 与鸿蒙智行、斯特兰蒂斯旗下玛莎拉蒂洽谈合作，计划2027年下半年量产首款合作车型。 - 合作模式为“同车双标”，国内版归属尊界品牌，海外版挂玛莎拉蒂车标，由华为主导产品定义与核心技术，玛莎拉蒂提供品牌背书及全球经销商网络。 ### 4. 投资建议 - 公司2026年为盈利修复关键年，预计Q4有望实现盈利。 - **营收预测**：2026-2028年分别为632.69/1076.97/1474.22亿元。 - **归母净利润预测**：2026-2028年分别为63/3435/7478亿元。 - **EPS预测**：2026-2028年分别为0.03/1.52/3.34元。 - **PE预测**：2026-2028年分别为747.30/13.68/6.28倍。 - **维持“推荐”评级**。 ### 5. 风险提示 - 产业链价格波动风险； - 新能源渗透率不及预期； - 产品销量不及预期； - 技术升级不及预期。 ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 46,569 | 63,269 | 107,697 | 147,422 | | 营业收入增长率% | 10.35 | 35.86 | 70.22 | 36.89 | | 归母净利润(百万元) | -1,703 | 63 | 3,435 | 7,478 | | 利润增长率% | 4.57 | 103.69 | 5,364.48 | 117.69 | | 毛利率% | 12.28 | 15.61 | 18.95 | 22.39 | | EPS(元) | -0.76 | 0.03 | 1.52 | 3.32 | | PE | -27.59 | 747.30 | 13.68 | 6.28 | | PB | 4.85 | 3.69 | 2.91 | 2.35 | | PS | 1.01 | 0.74 | 0.44 | 0.32 | ## 附录：主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率 | 10.3% | 35.9% | 70.2% | 36.9% | | 营业利润增长率 | 10.8% | 103.4% | 6,557.5% | 110.2% | | 归母净利润增长率 | 4.6% | 103.7% | 5,364.5% | 117.7% | | 毛利率 | 12.3% | 15.6% | 18.9% | 22.4% | | 净利率 | -3.8% | 0.1% | 3.4% | 5.4% | | ROE | -17.6% | 0.5% | 21.3% | 37.4% | | ROIC | -10.9% | -0.6% | 13.9% | 26.1% | | 资产负债率 | 79.1% | 77.2% | 79.8% | 79.0% | | 净资产负债率 | 377.8% | 338.4% | 394.7% | 376.5% | | 流动比率 | 0.80 | 0.91 | 0.98 | 1.05 | | 速动比率 | 0.68 | 0.74 | 0.82 | 0.90 | | 总资产周转率 | 0.93 | 1.14 | 1.48 | 1.56 | | 应收账款周转率 | 15.08 | 17.59 | 19.44 | 17.99 | | 应付账款周转率 | 3.77 | 4.53 | 5.84 | 5.65 | ## 结论 江淮汽车2026年半年报显示其在盈利修复、产品结构优化及高端化转型方面取得显著进展。尊界品牌成为业绩增长的核心驱动力，MPV新品表现强劲，公司有望在下半年实现盈利。同时，商用车业务基本盘稳固，新能源化与全球化布局提供增长韧性。公司35亿元定增融资为高端智能化发展提供支持，未来发展前景乐观，维持“推荐”评级。