20260629-迈科期货-铝市场周报_宏观利空+积压库存冲击担忧_铝价低位震荡_12页_2mb

铝市场周报总结

核心内容

本周铝价呈现低位震荡态势，主要受到宏观面流动性收紧和基本面供应恢复预期的影响。市场对地缘政治风险的担忧基本解除，油价回落至战前水平，但风险资产仍面临压力。同时，海峡解封后多头集中离场，叠加积压库存的释放预期，对铝价形成短期压力。

主要观点

宏观环境

• 地缘政治风险缓解：美伊达成协议，解除对海峡的封锁，市场判断双方无意重新封锁，地缘担忧基本解除。
• 油价回落至战前水平：伊朗石油库存释放预期带动油价大跌，已回到战前水平，长期通胀预期可能逐步下调。
• 美市场加息预期仍强：美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，核心PCE上涨3.4%，能源PCE上涨24.3%，显示通胀压力依然存在。
• 美元指数走强：美元指数突破100关口，技术上看涨至103.5-104，对非美国家流动性造成压力。
• AI进入调整期：纳指和AI相关指数高位震荡，但科技公司业绩预期良好，股市调整幅度有限。

基本面分析

• 铝土矿供应：几内亚铝土矿出口配额未落地，发货量维持低位，但海运费回落使CIF价持稳微涨。
• 氧化铝产能释放：北方氧化铝厂受成本和环保限制，产能维持低位，而广西新产能持续爬产，供应北紧南松。
• 库存变化：LME铝库存快速下降，现货升水企稳，但海外现货溢价仍处高位，显示美国需求强劲。
• 国内需求疲软：国内铝锭库存高于往年水平，淡季内需减弱，下游开工率环比回落，出口订单受比价修复影响有所减弱。
• 价格支撑与压力：库存下降为铝价提供一定支撑，但绝对高位下上涨动力有限；23600点上方或成中期压力位。

关键信息

供应端

• 几内亚铝土矿出口配额未兑现，发货维持低位，但海运费回落使CIF价微涨。
• 氧化铝产能释放不均，北方受限，南方（如广西）新产能逐步爬产，过剩压力仍存。
• 电解铝厂受益于氧化铝价格低位，维持高利润高开工格局。

需求端

• 国内铝锭库存快速下降，但整体仍高于往年水平。
• 下游加工企业开工率回落，淡季影响明显。
• 出口订单受比价修复影响减弱，部分产品已无利润空间。

市场情绪

• 多头集中离场，LME基金多头持仓创近期新低，但空头持仓未明显增加。
• 海湾积压库存释放对现货市场形成冲击，市场等待库存兑现情况。
• 铝价已回到战前水平，短期进一步下跌空间有限。

未来展望

• 短期：铝价将维持偏弱震荡，关注积压库存对现货市场的冲击。
• 中期：交易逻辑转向产能恢复和库存再平衡，估值已大幅下修。
• 出口：若海外现货冲击低于预期，铝价回升可能带动出口利润扩大。
• 风险资产：受流动性收紧影响，整体仍偏空，AI板块进入调整期。

结论

本周铝价在宏观流动性收紧和基本面供应恢复预期的双重影响下，呈现低位震荡走势。市场对地缘风险的担忧基本解除，但油价回落和通胀预期下调对风险资产形成压力。国内库存快速下降提供一定支撑，但绝对高位下上涨动力有限。短期内需关注积压库存释放对现货市场的冲击，7月或迎来库存再平衡的关键时刻。整体来看，铝价在23600点上方或面临中期压力，市场情绪仍偏空。