> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝市场周报总结 ## 核心内容 本周铝价呈现低位震荡态势，主要受到宏观面流动性收紧和基本面供应恢复预期的影响。市场对地缘政治风险的担忧基本解除，油价回落至战前水平，但风险资产仍面临压力。同时，海峡解封后多头集中离场，叠加积压库存的释放预期，对铝价形成短期压力。 ## 主要观点 ### 宏观环境 - **地缘政治风险缓解**：美伊达成协议，解除对海峡的封锁，市场判断双方无意重新封锁，地缘担忧基本解除。 - **油价回落至战前水平**：伊朗石油库存释放预期带动油价大跌，已回到战前水平，长期通胀预期可能逐步下调。 - **美市场加息预期仍强**：美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，核心PCE上涨3.4%，能源PCE上涨24.3%，显示通胀压力依然存在。 - **美元指数走强**：美元指数突破100关口，技术上看涨至103.5-104，对非美国家流动性造成压力。 - **AI进入调整期**：纳指和AI相关指数高位震荡，但科技公司业绩预期良好，股市调整幅度有限。 ### 基本面分析 - **铝土矿供应**：几内亚铝土矿出口配额未落地，发货量维持低位，但海运费回落使CIF价持稳微涨。 - **氧化铝产能释放**：北方氧化铝厂受成本和环保限制，产能维持低位，而广西新产能持续爬产，供应北紧南松。 - **库存变化**：LME铝库存快速下降，现货升水企稳，但海外现货溢价仍处高位，显示美国需求强劲。 - **国内需求疲软**：国内铝锭库存高于往年水平，淡季内需减弱，下游开工率环比回落，出口订单受比价修复影响有所减弱。 - **价格支撑与压力**：库存下降为铝价提供一定支撑，但绝对高位下上涨动力有限；23600点上方或成中期压力位。 ## 关键信息 ### 供应端 - 几内亚铝土矿出口配额未兑现，发货维持低位，但海运费回落使CIF价微涨。 - 氧化铝产能释放不均，北方受限，南方（如广西）新产能逐步爬产，过剩压力仍存。 - 电解铝厂受益于氧化铝价格低位，维持高利润高开工格局。 ### 需求端 - 国内铝锭库存快速下降，但整体仍高于往年水平。 - 下游加工企业开工率回落，淡季影响明显。 - 出口订单受比价修复影响减弱，部分产品已无利润空间。 ### 市场情绪 - 多头集中离场，LME基金多头持仓创近期新低，但空头持仓未明显增加。 - 海湾积压库存释放对现货市场形成冲击，市场等待库存兑现情况。 - 铝价已回到战前水平，短期进一步下跌空间有限。 ## 未来展望 - **短期**：铝价将维持偏弱震荡，关注积压库存对现货市场的冲击。 - **中期**：交易逻辑转向产能恢复和库存再平衡，估值已大幅下修。 - **出口**：若海外现货冲击低于预期，铝价回升可能带动出口利润扩大。 - **风险资产**：受流动性收紧影响，整体仍偏空，AI板块进入调整期。 ## 结论 本周铝价在宏观流动性收紧和基本面供应恢复预期的双重影响下，呈现低位震荡走势。市场对地缘风险的担忧基本解除，但油价回落和通胀预期下调对风险资产形成压力。国内库存快速下降提供一定支撑，但绝对高位下上涨动力有限。短期内需关注积压库存释放对现货市场的冲击，7月或迎来库存再平衡的关键时刻。整体来看，铝价在23600点上方或面临中期压力，市场情绪仍偏空。