> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发·早间速递总结：半导体制造崛起与批零社服行业展望 ## 核心内容 广发证券发布的《半导体制造崛起系列：长存上市在即，国产NAND崛起》报告，聚焦于半导体制造行业的发展趋势，特别是长存控股的上市进程和国产NAND Flash技术的崛起。同时，报告还对批零社服行业进行了分析，指出消费市场逐步修复，优质成长标的值得关注。 ## 半导体制造崛起系列 ### 公司概况 - **长存控股**：成立于2016年，是一家集芯片设计、晶圆制造、封装测试及系统解决方案于一体的半导体存储器IDM企业。 - **产品矩阵**：聚焦3D NAND Flash，产品涵盖存储芯片、智能终端、企业级及消费级固态硬盘、致态个人存储产品等。 ### 业绩表现 - **2026Q1业绩亮眼**：实现营业收入470.42亿元，归母净利润333.79亿元，综合毛利率达76.77%。 - **NAND Flash占比高**：NAND Flash产品收入达452.38亿元，占主营业务收入的96.42%。 - **产品单价与成本变化**：NAND Flash产品平均单价较2025年全年提升172.72%，单位成本下降9.38%，毛利率提升至78.73%。 - **产能利用率高**：同期产能利用率达98.02%，显示生产效率和市场需求强劲。 ### 行业趋势与机遇 - **技术升级**：3D NAND向更高堆叠层数演进，工艺难度上升，推动刻蚀、薄膜沉积、清洗、CMP及量检测设备需求增长。 - **材料需求扩大**：产线升级和研发验证将扩大硅片、化学品、光阻、电子特气、靶材及CMP材料用量。 - **国产替代机会**：国产设备、零部件和材料在测试验证中获得更多机会，建议关注产业链核心受益标的。 ### 风险提示 - 下游需求不及预期 - 新产品研发不及预期 - 行业竞争加剧 ## 批零社服行业展望 ### 行业韧性 - 行业整体表现出较强的韧性，特别是在消费市场底部修复阶段，优质成长标的值得关注。 ### 子行业分析 - **美护**：可选消费韧性增长，大促后品牌自播表现优秀，看好行业温和复苏下的低估优质资产。 - **教育**：教培板块高景气持续，市场情绪向好。 - **免税**：继续看好离岛免税景气度，旺季临近，销售数据或逐步改善，龙头业绩弹性与中长期成长空间值得期待。 - **人服**：看好外包高景气持续与AI转型机遇。 - **珠宝**：板块经历深度调整，金价企稳回升背景下，优质标的有望迎来估值修复。 - **商贸零售**：7月社零同比增长0.6%，消费已从5月底部进入温和修复通道，渠道效率升级是当前最确定的选股线索。 - **跨境电商**：欧美小额关税豁免全面取消，对中国跨境电商形成系统性重定价，受益方为拥有品牌溢价与本土渠道力的出海企业。 - **酒店**：需求逐步企稳回升，估值处于历史低位，后续催化较多，建议关注中秋、国庆、秋假等节日带来的业绩提升。 ### 风险提示 - 宏观经济低迷 - 市场竞争加剧 - 新品牌开拓不及预期 ## 今日会议预告 | 时间 | 行业 | 会议主题 | |----------|------------|--------------------------------------------| | 08:00 | 建筑 | 电力网专题：电网“十五五”投资预计高增 | | 19:00 | 家电 | 割草机器人：技术快速迭代，国内企业有望突围 | | 19:30 | 汽车 | 出海系列观点重申：摩托车市场空间分析 | | 20:00 | 农业 | 散奶价格上涨原因分析 | | 20:00 | 建材新材料 | AI材料系列：AI浪潮下被低估的材料 | ## 联系方式 如需获取更多报告，请联系以下销售经理： - **华北组**：吕洁（董事总经理全国销售主管），崔文涛（华北&华东区域销售总监），黄旭东（华北区域销售副总监），王晗潇（销售经理）等 - **华东组**：刘依文（华东区域联席销售总监），李琰（华东区域销售副总监），杨曼迪（销售经理）等 - **华南组**：喻银军（华南区域销售总监），吴丹（华南区域销售副总监），刘黎伦（华南区域销售副总监），覃研恩（销售经理）等 - **外资业务组**：苏婷娟（外资组销售总监），赵靓（外资组销售副总监），杨温迪（外资组销售副总监）等 - **综合金融组**：张源远（综合金融销售总监），杨温迪（私募组销售副总监），王小乐（高级销售经理）等 ## 法律声明 - 本报告仅供广发证券客户参考，不构成投资建议。 - 报告内容仅供参考，广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。 - 读者应自行评估内容的适当性，并寻求专业投资顾问的解读及指导。