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玉米期货月报总结

核心内容

2025年10月，国内玉米市场行情整体呈现“先扬后抑”的震荡走势。月初由于持续阴雨天气，新季玉米收割上市进度延迟，市场有效供应偏紧，支撑价格阶段性走强；月中下旬随着天气转晴，新粮上市节奏加快，供应压力显现，价格承压回落。全月来看，新粮质量分化及农户对开秤价格的心理预期成为市场焦点，贸易商操作谨慎，渠道库存建立缓慢。

主要观点

• 价格走势：价格在供应紧张与集中上市之间反复博弈，整体重心较9月有所下移。
• 期货市场表现：玉米期货c2601合约价格波动较大，最终收盘价与上月持平，持仓量和成交量均有所增加。
• 期权市场：玉米期权当月成交和持仓量均下降，但行权量增加，隐含波动率有所上升。
• 现货市场：基差先强后弱，反映现货供需变化；注册仓单总量先稳后增，显示市场对新粮供应的预期逐步增强。
• 影响因素：新粮质量、农户售粮心态、政策性收购、进口谷物到港及物流成本是主要影响因素。

关键信息

1. 期货市场

• c2601合约：

  • 开盘价：2118元/吨
  • 最高价：2152元/吨
  • 最低价：2094元/吨
  • 收盘价：2130元/吨
  • 成交量：7,567,716手
  • 持仓量：931,151手
  • 持仓量变化：+400,634手

• c2511合约：

  • 月收盘价：2105元/吨
  • 持仓量变化：-554,558手

• c2603合约：

  • 月收盘价：2159元/吨
  • 持仓量变化：+178,981手

• c2605合约：

  • 月收盘价：2227元/吨
  • 持仓量变化：+127,061手

• c2607合约：

  • 月收盘价：2248元/吨
  • 持仓量变化：+64,148手

• c2609合约：

  • 月收盘价：2253元/吨
  • 持仓量变化：+8,551手

• 总计：

  • 成交量：13,721,901手
  • 持仓量：1,772,414手
  • 持仓量变化：+224,817手
  • 成交额：2,926.46万元

2. 现货市场

• 基差数据：

  • 上半月基差走强，主要受阴雨天气影响，导致现货供应偏紧。
  • 下半月基差收窄，因新粮上市加快，现货价格承压回落。

• 注册仓单：

  • 仓单总量先稳后增，但整体处于历史低位，显示新旧作物交替期的市场特征。
  • 月末仓单回升，预示现货压力向期货市场传导，需关注远月合约走势。

3. 影响因素

• 产业资讯：

  • 国家统计局发布2025/26年度玉米产量预估。
  • 阴雨天气导致华北部分地区玉米收割推迟，芽麦、霉变指标上升，优质粮源溢价明显。
  • 中储粮等机构积极入市收购，稳定市场价格，保护农户收益。
  • 第三季度进口谷物集中到港，压制南方港口价格，内外价差和进口利润仍是关注焦点。

• 技术分析：

  • c2601合约整体呈“探底回升”走势，10月上旬创年内新低。
  • 中下旬震荡筑底，随后弱势反弹，显示下跌动能衰竭、反弹动能积聚。
  • MACD指标绿柱持续收缩，月末有形成金叉趋势，表明技术面变化。

4. 行情展望

• 现货市场：东北、华北新季玉米即将集中上市，基层农户售粮意愿是影响现货价格的关键。
• 期货市场：短期预计C2601合约价格以震荡筑底为主，波动幅度可能收窄。
• 关注重点：产区售粮心态变化、政策性收购规模、天气对物流的影响。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格。
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