20260302-宝城期货-钢材月报_基本面边际改善_旺季钢价或企稳_23页_3mb

期货研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月钢市运行情况，指出钢价震荡走弱，钢材库存大幅累库，供应稳中有升，需求边际改善。报告从供应、需求、库存及政策等多个维度展开分析，强调了春节假期对市场的影响，并展望了节后钢价走势及政策对市场的影响。

主要观点

• 钢价震荡走弱：2月钢价受假期因素扰动及产业矛盾累积影响，震荡下行，螺纹钢与热轧卷板主力合约价格较上月末分别下跌61元和73元，跌幅分别为1.95%和2.22%。
• 库存持续累库：2月钢材库存显著增加，建筑钢材与板材库存均高于去年农历同期，库销比处于高位，库存去化压力大。
• 供应稳中有升：钢厂生产趋稳，1月钢材产量回升，但2月因假期影响产量小幅下降，短流程钢厂节后复产可能带来供应增量，但提产动能有限。
• 需求边际改善：节后下游行业逐步恢复，钢材需求将有所改善，但房地产基本面仍低迷，外需受出口新政影响，板材需求隐忧未退。
• 政策利好预期增强：重大会议临近，基建投资预期乐观，政策利好发酵，有望推动钢价企稳回升。

关键信息

1. 钢材库存

• 总库存：截至2月27日，表内五大品种钢材库存总量为1846.11万吨，环比增加567.60万吨，增幅达44.40%。
• 建筑钢材库存：月环比增404.45万吨，增幅70.96%，库存压力显著增加。
• 板材库存：月环比增163.15万吨，增幅23.03%，库存仍为近年来农历同期最高。
• 库存结构：厂库与社库均显著增加，尤其是建筑钢材库存增幅显著，热卷社库为近五年来农历同期最高。

2. 钢材供应

• 1月粗钢产量：统计局数据显示1月国内粗钢产量为6104.50万吨，日均粗钢产量为196.92万吨，环比增加10.56%。
• 2月产量：螺纹钢产量降至近年来农历同期最低，热卷产量维持高位，但库存压力仍大。
• 短流程钢厂：假期期间多数停产，节后复产将带来供应增量，但因盈利不佳，提产动能有限。

3. 钢材需求

• 2月表内需求：表内五大材周度表需为662.50万吨，环比下降139.24万吨，降幅达18.90%。
• 建筑钢材需求：月环比下降435.58万吨，降幅44.16%，表现最弱。
• 板材需求：月环比下降7.28%，降幅低于建材，但库存压力仍未缓解。
• 高频数据：建材成交量显著下降，热卷成交量维持低位，显示需求疲软。

4. 出口情况

• 2025年出口：12月出口量达1130万吨，创单月历史新高，全年出口11902万吨，同比增长7.5%。
• 出口结构：长材出口增长显著，尤其是建筑钢材；板材中镀层板、涂层板表现较好，但热轧仍呈下降趋势。
• 出口挑战：2026年出口面临内外政策限制，低端钢材出口存量博弈加剧，出口量存在减量风险。

5. 国内经济与政策

• 经济数据：1月CPI温和修复，PPI同比收窄至-1.4%，制造业PMI回落至49.3%，显示经济仍处筑底阶段。
• 房地产市场：销售面积与销售额均同比下降，政策松绑力度加大，地产市场有望企稳。
• 基建投资：2025年基建投资增速首次出现下滑，但2026年“十四五”规划开局，重大项目有望落地，推动基建投资回升。

结论

2月钢价震荡走弱，主要受假期因素及产业矛盾累积影响。库存持续累库，供需格局偏弱，但节后需求有望边际改善，叠加政策利好预期，钢价或将企稳回升。重点关注下游需求恢复情况及政策兑现力度，尤其是基建投资和房地产政策对钢市的影响。