> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亚洲汽车行业年中总结：2026年展望与市场表现 ## 核心内容概述 2026年，中国汽车行业整体表现呈现出国内需求疲软与出口增长强劲的双重态势。尽管受到补贴削减、购车税上涨以及原材料成本上升等因素的影响，国内市场需求依然面临挑战，而出口则成为行业增长的重要支撑。整体行业批发销量预计为2900-3000万辆，同比增长持平至-3%。国内零售需求预计为2000-2100万辆，同比下降11-13%。出口预计增长40-50%，达到850-900万辆，其中电动汽车出口增速尤为显著。 ## 主要观点 - **出口表现突出**：中国OEM的出口表现超出预期，尤其是电动汽车出口增长显著，预计同比增长65-75%。这主要得益于新兴市场需求强劲及中国品牌在全球市场份额的提升。 - **国内需求疲软**：国内销量受补贴减少和购车税上涨影响，市场情绪较为低迷，导致零售需求下降。 - **电动汽车转型加速**：纯电动汽车市场份额持续扩大，插电式混合动力汽车增长放缓，但纯电动汽车在第二季度恢复增长，渗透率预计达到62%。 - **行业估值与评级**：比亚迪和小米获得“跑赢市场”评级，而小鹏、理想汽车、蔚来、吉利等则获得“市场中性”评级。伯恩斯坦对比亚迪和小米进行了SOTP估值调整，目标价分别为港币130.00元和港币38.00元。 - **市场情绪与股价表现**：由于国内需求疲软及投资者对人工智能的偏好，电动汽车板块股价承压，部分公司面临降价压力。 ## 关键信息 ### 行业销量预测 | 年份 | 批发销量（万辆） | 同比变化 | 零售销量（万辆） | 同比变化 | |------|------------------|----------|------------------|----------| | 2026 | 2900-3000 | 0%- -3% | 2000-2100 | -11%- -13% | | 2026 | 电动汽车销量 | -14.2% | 电动汽车渗透率 | 62% | ### 公司评级与目标价 | 公司 | 评级 | 目标价（港币） | 目标价（人民币） | 上行潜力 | |------------|------------|----------------|-------------------|-----------| | 比亚迪 | 跑赢市场 | 130.00 | 114.00 | 47% | | 小米 | 跑赢市场 | 38.00 | - | 25% | | 理想汽车 | 市场中性 | 61.00 | - | 25% | | 小鹏汽车 | 市场中性 | 47.00 | - | 25% | | 蔚来 | 市场中性 | 47.00 | - | 25% | | 吉利 | 跑赢市场 | 25.00 | - | 45% | ### 估值与财务指标 | 公司 | 2025A EV/销量 | 2026E EV/销量 | 2027E EV/销量 | 2025A P/E | 2026E P/E | 2027E P/E | |------------|----------------|----------------|----------------|------------|------------|------------| | 比亚迪 | 1.0x | 0.9x | 0.8x | 25.2x | 21.7x | 16.2x | | 小米 | 0.4x | 0.3x | 0.3x | 14.1x | 24.8x | 16.3x | | 理想汽车 | 0.5x | 0.3x | 0.3x | 19.3x | 17.7x | 15.5x | | 小鹏汽车 | 0.6x | 0.5x | 0.5x | 65.7x | 38.7x | 174.2x | | 蔚来 | 0.6x | 0.5x | 0.5x | 66.1x | 20.1x | 63.5x | | 吉利 | 0.4x | 0.3x | 0.3x | 8.1x | 6.7x | 5.7x | ### 电动汽车市场趋势 - **销量变化**：2026年上半年，整体电动汽车销量同比下降14.2%，其中插电式混合动力汽车销量下降27.2%，而纯电动汽车仅下降6.1%。 - **渗透率**：电动汽车渗透率在2026年6月达到约60%，预计到年底将升至63%。 - **出口增长**：电动汽车出口同比增长65-75%，占整体出口总量的过半，显示出强大的国际市场竞争力。 ## 投资影响 - **行业前景**：尽管面临补贴减少和国内需求疲软的挑战，电动汽车的长期增长前景依然稳固，出口仍是主要增长引擎。 - **盈利压力**：原材料成本上升和人民币升值对出口型OEM造成盈利压力，但通过套期保值可缓解部分影响。 - **估值分析**：中国电动汽车厂商的估值仍高于全球平均，但部分公司如小米、比亚迪表现优于市场。 ## 结论 中国汽车行业在2026年呈现出复杂的市场环境，国内需求疲软与出口增长并存。比亚迪和小米因在国际市场和电动车转型方面的优势，被给予“跑赢市场”的评级，而其他公司则维持“市场中性”。整体行业预计将继续受到政策和市场环境的影响，但电动汽车的长期增长趋势和出口潜力仍为行业提供支持。