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长江通信联合电子团队：掘金Wi-Fi6产业链

核心内容概述

本报告主要分析Wi-Fi6技术的发展趋势及其对产业链的影响，重点指出Wi-Fi6与5G技术的互补关系，以及Wi-Fi6普及将带来的基础设施升级需求。报告还梳理了Wi-Fi6产业链的主要环节，包括前端芯片/AP路由设备和后端基础宽带接入设备，并提出相关投资建议。

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主要观点

1. Wi-Fi6与5G的互补关系

• Wi-Fi6与5G技术互为补充，长期共存。
• Wi-Fi6适用于室内环境，支持家庭网络和企业私密网络，而5G适用于室外场景，支持eMBB、mMTC和uRLLC等应用。
• Wi-Fi6通过OFDMA和MU-MIMO技术，在传输效率、速度、信号覆盖、数据延迟和功耗方面显著提升。

2. Wi-Fi6对网络设备的倒逼升级

• 传统PON技术存在上下行带宽不对称和高收敛比的问题，成为Wi-Fi6接入带宽的瓶颈。
• 为满足Wi-Fi6需求，需推动GPON/EPON向10GPON升级，OLT端口扩容，城域网扩容，以及OTN一跳直达等措施。
• 国内已加快千兆网络建设，政策密集出台，推动Wi-Fi6终端普及，进一步驱动千兆用户增长。

3. Wi-Fi6产业链结构

• 产业链分为前端芯片/AP路由设备和后端基础宽带接入设备。
• 前端芯片/AP设备厂商包括高通、博通、联发科、华为等。
• 后端PON设备厂商包括中兴通讯、烽火通信、华为、剑桥科技、星网锐捷、天邑股份等。

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关键信息

技术亮点

1. 1024-QAM：Wi-Fi6使用1024-QAM技术，较Wi-Fi5的256-QAM，数据容量提升25%，带来更高传输速度。
2. OFDMA：通过频分多址技术，提高传输效率，减少时延。
3. MU-MIMO：支持8×8多用户并发，提升网络吞吐量，较Wi-Fi5提升4倍。
4. BSS着色：减少不同BSS之间的信号干扰，提升网络稳定性。
5. TWT：降低终端设备功耗，延长电池寿命。

市场发展趋势

• Wi-Fi6芯片出货量预计从2019年的10%增长至2023年的90%。
• 2019年全球企业级室内AP出货量预计超过400万台，2020年后将持续增长。
• 中国WLAN市场规模2019年Q1-Q3达到11.22亿美元，同比增长6.7%。

政策与行业动态

• 自2019年起，国内加快千兆网络建设，计划在超过300个城市部署千兆宽带网络。
• 三大运营商积极响应政策，推动现有EPON/GPON网络向10GPON升级。

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投资建议

重点关注公司

前端芯片/AP设备厂商

• 三安光电：布局Wi-Fi6射频芯片，具备GaAs HBT、pHEMT等先进工艺。
• 卓胜微：提供射频开关、低噪声放大器等产品，应用于智能手机。
• 信维通信：天线和射频前端元器件供应商，覆盖移动终端、基站等应用。

后端基础宽带接入设备厂商

• 中兴通讯：深耕运营商企业级Wi-Fi、W-LAN产品及10G PON产业链。
• 烽火通信：参与中国联通PON设备采购，具备10G PON设备制造能力。
• 紫光股份：旗下新华三公司率先发布Wi-Fi6 AP产品。
• 剑桥科技：中标中国移动终端公司智能家庭网关制造项目，布局Wi-Fi6路由器代工。
• 星网锐捷：国内WLAN设备龙头，中标多个Wi-Fi6相关项目，布局PON终端业务。

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风险提示

• Wi-Fi6终端产品销量不及预期。
• 10G PON网络设备推进不及预期。

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投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对相关证券市场代表性指数的表现为基准。
• 公司评级：以12个月内公司股价相对相关证券市场代表性指数的表现为基准。

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联系方式

• 上海：浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层
• 北京：西城区金融街33号通泰大厦15层
• 武汉：武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼
• 深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼

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分析师声明

报告基于分析师的职业理解，反映了其研究观点，不涉及报酬与具体推荐意见的直接或间接联系。报告内容仅供参考，不构成投资建议。