20260311-国盛证券有限责任公司-国科微-300672.SZ-涨价带动毛利率优化_业务布局多点开花_11页_1mb

国科微（300672.SZ）总结

核心内容

国科微是一家专注于半导体领域的公司，近年来通过涨价策略和产品布局优化，显著提升了毛利率和盈利能力。公司主要业务包括存储、AI视觉、车载电子、智能显示及边缘AI等，未来增长空间广阔。

主要观点

• 涨价带动毛利率提升：公司自2026年起对不同规格的KGD产品实施涨价，分别上涨40%、60%和80%，预计毛利率将持续优化，业绩拐点即将来临。
• 业务布局多点开花：
  • AI视觉：推出新一代AI图像处理引擎“圆”，打造了高端GK7606V1和普惠型GK7206V1两款4K AI视觉芯片，覆盖智能安防、车载记录仪、无人机图传等多个场景。
  • AI SoC：构建了8TOPS、16TOPS及预研64TOPS~128TOPS的AI算力产品矩阵，应用于AIoT智能终端、AIPC、工业计算等。
  • 存储布局：在固态存储领域形成“固态硬盘控制芯片+行业固态硬盘产品”双业务引擎，推出多款支持国密算法的存储产品，推动国产替代。
  • 车载芯片：持续研发车载AI芯片和SerDes芯片，2025年上半年推出符合AEC-Q100 Grade2标准的新产品，计划三年内形成全系列车载AI芯片。
  • Wi-Fi芯片：Wi-Fi62T2R无线网卡芯片已开发完成并导入主流厂商，部分客户实现小批量试产，同时开展Wi-Fi7芯片预研。
• 盈利预测：预计2026年公司营业收入为37.4亿元，同比增长110%；归母净利润为5.0亿元，同比增长325%。2027年营业收入预计为44.9亿元，同比增长20%；归母净利润预计为8.1亿元，同比增长64%。
• 估值：当前股价对应2026/2027年PE分别为61.4X和37.4X，公司未来产品不断推出并有望受益于涨价，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

财务比率

产品结构

• 智能视频监控系列芯片：2024年收入占比达47.84%，为公司第一大业务板块；2025年上半年占比仍保持46.06%。
• 广播电视系列芯片：2024年收入占比39.15%，2025年上半年占比提升至33%。
• 物联网系列芯片：2024年收入占比9.93%，2025年上半年同比增长251.37%，占比提升至17.28%。
• 固态存储系列芯片：2024年收入占比1.53%，2025年上半年有所下降，但公司持续推进存储业务布局。

风险提示

1. 产品推广不及预期
2. 下游需求不及预期
3. 宏观经济风险

估值与投资建议

• 当前股价：139.88元（2026年3月9日收盘价）
• 总市值：30,368.29百万元
• 总股本：217.10百万股
• 自由流通股占比：96.88%
• 30日日均成交量：11.49百万股
• 投资建议：买入（维持）

业务布局与技术发展

• AI视觉：依托“圆”AIISP技术，打造差异化产品矩阵，满足多场景需求。
• AI SoC：构建低中高端产品布局，覆盖多种智能终端应用。
• 存储业务：形成“双业务引擎”模式，推出多款支持国密算法的产品，推动国产替代。
• 车载芯片：积极布局车载AI芯片与SerDes芯片，产品已应用于多种车载场景。
• Wi-Fi芯片：推进无线局域网芯片国产替代，Wi-Fi62T2R已导入主流厂商。

技术研发投入

• 研发投入持续加码：2020年至2024年研发费用从1.74亿元增长至5.22亿元，复合增速达31.6%。
• 专利与知识产权：截至2025年6月30日，公司及子公司累计获得授权专利377件，其中发明专利347件，软件著作权209件，集成电路布图设计69件。

公司未来展望

公司未来将不断推出新产品，并在存储、AI视觉、车载电子等领域持续投入研发，有望充分受益于涨价浪潮，提升盈利能力。同时，公司积极构建生态体系，与多家产业链核心企业合作，推动国产存储生态发展。