> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国科微（300672.SZ）总结 ## 核心内容 国科微是一家专注于半导体领域的公司，近年来通过涨价策略和产品布局优化，显著提升了毛利率和盈利能力。公司主要业务包括存储、AI视觉、车载电子、智能显示及边缘AI等，未来增长空间广阔。 ## 主要观点 - **涨价带动毛利率提升**：公司自2026年起对不同规格的KGD产品实施涨价，分别上涨40%、60%和80%，预计毛利率将持续优化，业绩拐点即将来临。 - **业务布局多点开花**： - **AI视觉**：推出新一代AI图像处理引擎“圆”，打造了高端GK7606V1和普惠型GK7206V1两款4K AI视觉芯片，覆盖智能安防、车载记录仪、无人机图传等多个场景。 - **AI SoC**：构建了8TOPS、16TOPS及预研64TOPS~128TOPS的AI算力产品矩阵，应用于AIoT智能终端、AIPC、工业计算等。 - **存储布局**：在固态存储领域形成“固态硬盘控制芯片+行业固态硬盘产品”双业务引擎，推出多款支持国密算法的存储产品，推动国产替代。 - **车载芯片**：持续研发车载AI芯片和SerDes芯片，2025年上半年推出符合AEC-Q100 Grade2标准的新产品，计划三年内形成全系列车载AI芯片。 - **Wi-Fi芯片**：Wi-Fi62T2R无线网卡芯片已开发完成并导入主流厂商，部分客户实现小批量试产，同时开展Wi-Fi7芯片预研。 - **盈利预测**：预计2026年公司营业收入为37.4亿元，同比增长110%；归母净利润为5.0亿元，同比增长325%。2027年营业收入预计为44.9亿元，同比增长20%；归母净利润预计为8.1亿元，同比增长64%。 - **估值**：当前股价对应2026/2027年PE分别为61.4X和37.4X，公司未来产品不断推出并有望受益于涨价，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 4,231 | 1,978 | 1,780 | 3,738 | 4,486 | | 增长率yoy(%) | 17.4 | -53.3 | -10.0 | 110.0 | 20.0 | | 归母净利润(百万元) | 96 | 97 | -220 | 495 | 813 | | 增长率yoy(%) | -36.7 | 1.1 | -326.8 | 324.6 | 64.2 | | EPS（元/股） | 0.44 | 0.45 | -1.02 | 2.28 | 3.74 | | P/E（倍） | 316.1 | 312.6 | — | 61.4 | 37.4 | ### 财务比率 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 12.4 | 26.3 | 27.0 | 33.0 | 35.0 | | 净利率(%) | 2.3 | 4.9 | -12.4 | 13.2 | 18.1 | | ROE(%) | 2.3 | 2.4 | -5.7 | 11.3 | 15.7 | | 资产负债率(%) | 44.1 | 46.4 | 48.4 | 51.0 | 49.6 | | P/B（倍） | 7.4 | 7.4 | 7.8 | 6.9 | 5.9 | ### 产品结构 - **智能视频监控系列芯片**：2024年收入占比达47.84%，为公司第一大业务板块；2025年上半年占比仍保持46.06%。 - **广播电视系列芯片**：2024年收入占比39.15%，2025年上半年占比提升至33%。 - **物联网系列芯片**：2024年收入占比9.93%，2025年上半年同比增长251.37%，占比提升至17.28%。 - **固态存储系列芯片**：2024年收入占比1.53%，2025年上半年有所下降，但公司持续推进存储业务布局。 ## 风险提示 1. 产品推广不及预期 2. 下游需求不及预期 3. 宏观经济风险 ## 估值与投资建议 - **当前股价**：139.88元（2026年3月9日收盘价） - **总市值**：30,368.29百万元 - **总股本**：217.10百万股 - **自由流通股占比**：96.88% - **30日日均成交量**：11.49百万股 - **投资建议**：买入（维持） ## 业务布局与技术发展 - **AI视觉**：依托“圆”AIISP技术，打造差异化产品矩阵，满足多场景需求。 - **AI SoC**：构建低中高端产品布局，覆盖多种智能终端应用。 - **存储业务**：形成“双业务引擎”模式，推出多款支持国密算法的产品，推动国产替代。 - **车载芯片**：积极布局车载AI芯片与SerDes芯片，产品已应用于多种车载场景。 - **Wi-Fi芯片**：推进无线局域网芯片国产替代，Wi-Fi62T2R已导入主流厂商。 ## 技术研发投入 - **研发投入持续加码**：2020年至2024年研发费用从1.74亿元增长至5.22亿元，复合增速达31.6%。 - **专利与知识产权**：截至2025年6月30日，公司及子公司累计获得授权专利377件，其中发明专利347件，软件著作权209件，集成电路布图设计69件。 ## 公司未来展望 公司未来将不断推出新产品，并在存储、AI视觉、车载电子等领域持续投入研发，有望充分受益于涨价浪潮，提升盈利能力。同时，公司积极构建生态体系，与多家产业链核心企业合作，推动国产存储生态发展。