> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晋控煤业（601001.SH）半年报点评总结 ## 核心内容 晋控煤业发布了2026年半年报，数据显示其2026年H1营业收入为61.2亿元，同比增长2.6%，但归母净利润为7.2亿元，同比下降17.4%。2026年Q2营业收入为30.7亿元，同比下降13.2%，环比增长0.9%；归母净利润为3.8亿元，同比增长5.8%，环比增长13.7%。 ### 主要观点 1. **销量下降影响业绩修复幅度，Q3弹性可期** - Q2销量下降30万吨，影响了盈利修复幅度。 - Q3秦皇岛港口5500大卡动力煤现货均价上涨至832元/吨，公司业绩有望受益。 2. **加大科技创新领域研发投入** - 公司上半年研发费用显著提升。 - 塔山矿绿色智能矿山样板建设取得阶段性成果，包括智能调度、矿压动态监测、碳排放数字化管理一体化平台，以及煤矸石就地充填资源化示范项目，形成“智能开采+矸石返井充填”绿色生产模式。 - 同步编制风光储一体化融合落地方案。 3. **资产负债率低，分红潜力充足** - 截至2026年Q2，公司资产负债率仅为22.2%，账面货币资金高达173亿元，环比增长5亿元。 - 带息负债仅31亿元，环比下降4亿元。 - 未分配利润为144.3亿元，较2025年末下降1.9亿元。 ## 盈利预测与投资建议 - **调整后的EPS预测**：2026-2028年EPS分别为1.53元、1.82元、1.86元。 - **目标价**：调整目标价至21.42元，维持“增持”评级。 - **当前股价**：2026年08月28日为18.39元。 - **可比公司平均PE**：参考2026年平均PE为14倍。 ## 风险提示 - 经济失速下滑 - 政府进一步调控大宗商品价格 - 安监可能导致公司产能利用率不及预期 - 海外煤价大幅下跌影响公司售价 ## 财务信息概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 15,033 | 13,109 | 14,657 | 15,642 | 15,642 | | 同比增长(%) | -2.0% | -12.8% | 11.8% | 6.7% | 0.0% | | 营业利润(百万元) | 5,318 | 3,441 | 4,795 | 5,708 | 5,837 | | 同比增长(%) | -8.6% | -35.3% | 39.3% | 19.0% | 2.3% | | 归属母公司净利润(百万元) | 2,808 | 1,831 | 2,560 | 3,050 | 3,120 | | 同比增长(%) | -14.9% | -34.8% | 39.8% | 19.2% | 2.3% | | 毛利率(%) | 49.3% | 42.2% | 48.7% | 51.9% | 51.9% | | 净利率(%) | 18.7% | 14.0% | 17.5% | 19.5% | 19.9% | | 市盈率 | 11.0 | 16.8 | 12.0 | 10.1 | 9.9 | | 市净率 | 1.7 | 1.6 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | ## 投资评级 - **评级**：增持 - **目标价格**：21.42元 - **52周最高/最低价**：23.2/11.96元 - **总股本/流通A股（万股）**：167,370/167,370 - **A股市值（百万元）**：30,779 - **行业**：煤炭 ## 股价表现 | 时间 | 绝对表现(%) | 相对表现(%) | 沪深300(%) | |------|------------|------------|------------| | 1周 | 9.2 | 9.41 | -0.21 | | 1月 | 11.52 | 10.65 | 0.87 | | 3月 | 6.83 | 13.04 | -6.21 | | 12月 | 41.99 | 38.73 | 3.26 | ## 关键财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 资产负债率 | 28.9% | 23.2% | 21.7% | 20.3% | 19.0% | | 流动比率 | 2.40 | 2.63 | 3.08 | 3.58 | 4.07 | | 速动比率 | 2.33 | 2.57 | 3.01 | 3.51 | 4.00 | | 毛利率 | 49.3% | 42.2% | 48.7% | 51.9% | 51.9% | | 净利率 | 18.7% | 14.0% | 17.5% | 19.5% | 19.9% | | ROE | 15.9% | 9.7% | 12.9% | 14.1% | 13.4% | | 市盈率 | 11.0 | 16.8 | 12.0 | 10.1 | 9.9 | | 市净率 | 1.7 | 1.6 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | ## 可比公司估值表 | 公司 | 代码 | 最新价格(元) | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |------|------|-------------|----------|----------|----------|----------|---------|---------|---------|---------| | 陕西煤业 | 601225 | 27.07 | 1.73 | 2.15 | 2.29 | 2.41 | 15.65 | 12.59 | 11.81 | 11.22 | | 中国神华 | 601088 | 47.63 | 2.44 | 2.71 | 2.83 | 2.96 | 19.55 | 17.59 | 16.81 | 16.12 | | 兖矿能源 | 600188 | 23.02 | 0.84 | 1.74 | 1.83 | 2.01 | 27.57 | 13.26 | 12.55 | 11.45 | | 潞安环能 | 601699 | 17.10 | 0.37 | 1.18 | 1.37 | 1.53 | 45.87 | 14.47 | 12.50 | 11.21 | | 山西焦煤 | 000983 | 7.42 | 0.21 | 0.51 | 0.56 | 0.61 | 35.08 | 14.69 | 13.23 | 12.24 | | 淮北矿业 | 600985 | 17.91 | 0.56 | 1.17 | 1.45 | 1.59 | 32.03 | 15.32 | 12.39 | 11.28 | | 华阳股份 | 600348 | 9.36 | 0.47 | 0.67 | 0.73 | 0.79 | 19.83 | 14.02 | 12.79 | 11.80 | | 中煤能源 | 601898 | 15.36 | 1.35 | 1.49 | 1.59 | 1.68 | 11.39 | 10.32 | 9.68 | 9.14 | | 调整后平均 | - | - | - | - | - | - | 24.95 | 14.06 | 12.55 | 11.54 | ## 分析师申明 分析师对所提及证券或发行人的建议和观点准确反映了其个人看法和判断，与分析师薪酬无直接或间接关系。 ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，本公司不对任何损失负责。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。