> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年4月25日当周贵金属市场的表现，指出美伊冲突未能达成停战协议，导致能源价格走强，叠加资金流出，对贵金属价格形成打压。同时，报告结合宏观经济数据、资金情绪、供需关系、库存变化及市场预期，对黄金、白银、铂金和钯金的后市走势进行了展望。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、本周行情回顾 - **黄金**： - COMEX黄金主力收盘价4725.40美元/盎司，累计下跌2.56%，周K线结束“四连阳”。 - 国际金价震荡下行，周五最低跌至4657.5美元，随后跌幅收窄。 - 沪金2606收盘价1032.12元/克，累计下跌2.08%。 - 上金所黄金TD收盘价1033.06元/克，累计下跌1.84%。 - **白银**： - COMEX白银主力收盘价75.685美元/盎司，累计下跌6.48%，价格一度跌至73.9美元。 - 沪银2606收盘价18442元/千克，累计下跌5.76%。 - 上金所白银TD收盘价18481元/千克，累计下跌5.44%。 - 银价回落主要受资金流出及地缘冲突影响，但部分品种价格有所回升。 - **铂金**： - NYMEX铂金主力收盘价2021.00美元/盎司，累计下跌4.42%。 - 上金所铂金9995收盘价503.26元/克，累计下跌3.96%。 - 铂金价格一度失守2000美元关口，但随后收复。 - **钯金**： - NYMEX钯金主力收盘价1506.50美元/盎司，累计下跌4.17%。 - PD2606收盘价360元/克，累计下跌6.37%。 - 现货钯金收盘价1506.00美元/盎司，累计下跌3.34%。 - 银价回落期间，钯金表现相对抗跌，受进口需求支撑。 ### 二、后市展望 - **黄金**： - 若美伊冲突无法解决，高油价和通胀压力将推动美元走强，打压金价。 - 若冲突缓和，金价可能迎来技术性修复，阶段底部预计在4000-4100美元附近。 - 关注黄金价格能否企稳于20日和120日均线之间，若跌破或回踩至4500美元，上方4900美元阻力较大。 - **白银**： - 中东冲突使白银价格承压，但高油价可能加速新能源替代，支撑工业需求。 - 短期白银价格可能在70-75美元区间测试支撑，若跌破则可能进一步回调。 - 若冲突缓和，行情或出现超跌反弹。 - **铂金与钯金**： - 铂金和钯金受地缘冲突和资金情绪影响较大，走势更敏感。 - 铂金价格在2000美元附近波动，钯金在1500美元上下窄幅震荡。 - 铂钯比价走强，显示铂金相对更具吸引力。 ### 三、资金面与持仓分析 - **ETF持仓**： - 全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量下降11.4吨，黄金ETF持仓量下降。 - SLV白银ETF基金持仓量先跌后涨，累计下降156吨。 - **市场情绪**： - 资金情绪偏空，贵金属价格下跌导致资金流出。 - 伦敦白银拆借利率略有反弹，反映市场对白银需求有所回升。 - **期货持仓**： - COMEX黄金期货净多头减少，空头力量增强。 - 白银期货净多头降至3月以来低位，多头力量持续减弱。 - 铂金期货净多头微降，钯金期货净多头为负，空头占优。 ### 四、供需与库存分析 - **黄金**： - 3月国内珠宝零售额累计同比小幅下降，但黄金价格回落对消费形成一定提振。 - 全球黄金ETF投资需求激增84%，成为最大需求来源。 - 中国黄金储备连续17个月增持，而土耳其等央行抛售黄金储备。 - **白银**： - 全球白银供应缺口仍保持在2000吨以上，为连续第6年供应赤字。 - 中国白银出口量维持低位，但银粉进口量创两年多新高。 - COMEX白银注册仓单库存止跌回升，实物交割需求减少。 - **铂金**： - 2025年全球铂金供应赤字扩大至34吨，2026年预计收窄至7吨。 - 首饰和汽车催化需求下滑，但投资和其他工业需求弥补缺口。 - **钯金**： - 2025年全球钯金供应赤字收窄，需求增长主要来自投资需求。 - 3月国内钯金进口量大增至6.2吨，同比大幅增长99%。 ### 五、宏观基本面分析 - **美国经济**： - 3月制造业PMI升至52.7，创三年新高，但能源成本飙升加剧通胀压力。 - 服务业PMI降至54，低于预期，就业指数意外跌入收缩区间。 - 非农就业人数增加17.8万人，但薪资增速放缓，显示就业市场走弱。 - **通胀压力**： - 美国3月CPI同比上涨3.3%，核心CPI升至2.6%，汽油价格成为主要驱动因素。 - 美联储点阵图显示，2026-2027年分别降息一次的预期不变，但年内降息可能性较低。 - **货币政策**： - 美联储主席提名人凯文沃什强调货币政策独立性，但政策框架改革可能影响通胀预期。 - 欧洲央行维持利率不变，但通胀不确定性上升，可能在6月加息一次。 - **汇率与利差**： - 美元指数走强，美元兑日元和人民币汇率上涨。 - 美欧利差扩大，反映市场对美元资产的偏好。 --- ## 结论 当前贵金属市场受美伊冲突和能源价格走强影响，整体承压下跌。黄金价格在4000-4100美元附近存在支撑，若冲突缓和或油价回落，金价可能反弹。白银则在70-75美元区间测试支撑，铂金和钯金受多重因素影响，走势更加敏感。市场整体流动性趋紧，资金情绪偏空，但部分品种如钯金因工业需求支撑而抗跌。未来走势将取决于美伊冲突的进展、能源价格变化及美联储货币政策动向。